WTI原油：需求疲软再现铁证！油价“确定性机会”逐步显现

WTI原油上周收跌8.43%至低位72.5美元，距离2022年12月低创下的一年低位70美元仅一步之遥。究其原因，市场对全球经济疲软的担忧挥之不去，国际石油需求端前景再度受到投资者质疑。

据上周公布的EIA报告显示，美国12月30日当周石油需求至少创下1990年以来最大降幅。实际上，自上周以来国际石油需求疲软出现更多“铁证”，凸显需求下滑从去年6月的“市场预期”逐步转向现实。

上周五（1月6日）公布的美国12月ISM非制造业采购经理人指数下滑至49.6，跌破50荣枯线水平，陷入萎缩，创下自2020年5月来新低。其中，商业活动、新订单分项指数的降幅为2020年4月以来最大。鉴于非制造业占美国GDP逾6成，ISM非制造业PMI陷入萎缩，往往暗示经济将陷入衰退。

美国12月ISM非制造业PMI：

另一方面，上周四（1月5日）全球最大的原油出口国沙特阿拉伯周下调了销往其主要市场亚洲和欧洲的原油售价，加重了需求担忧，同时亦凸显多头寄予厚望的全球第二大经济体复苏或将需要更多时间。

值得一提的是，据市场预计，沙特阿美2022年第四季度的净利润可能会环比下降6.3%至1462.2亿沙特里亚尔（389亿美元）。在利润下降之际沙特下调原油售价无疑是当前需求疲软的进一步证明。

除此之外，上周六（1月7日）据知情人士透露，拜登政府推迟补充应急原油储备，美国能源部拒绝了2月潜在购油的几单报价。推迟原定于2月份进行的采购。究其原因，美国能源部认为当前的油价仍然“过高”。

随着需求疲软拖累持续被市场消化，油市基本面处于“混沌”之中。尽管利空仍对油价构成影响，但可以预见的是，地缘政治格局、中国因素以及美国战略石油库存回补将大幅限制油价中期下行空间。

2023年石油需求的焦点无疑在全球第二大经济体中国，高盛预计中国明年可能会占到全球石油需求增长的60%，2023年中国的原油需求平均可能会比2022年同比增加100万桶/日。市场普遍预计中国需求将于二季度复苏。

另一方面，上周五（1月6日）公布的非农数据凸显美国经济仍然强劲，12月非农新增就业22.3万人，呈现放缓趋势，失业率降至历史低位3.5%，平均时薪同比下滑至4.6%，暗示通胀放缓。整体而言，美国劳动力市场紧张缓和为美联储提前转向提供基础，这有利于整体市场风险情绪。

更重要的是，这些因素的介入似乎已为油价未来的“转折”带来确定性。因此，原油多头应把当前油价的下跌视为“机会”而非“风险”。

展望本周，投资者可重点关注周四（1月12日）公布的美国12月CPI数据，若CPI进一步回落，预计将有利于油价企稳于70美元关口上方。

WTI原油日线图：

WTI原油于2022年击穿89.0美元后一直维持中期跌势，直至目前这一趋势并未显现明确的转势信号。不过，考虑到油价波动处于收敛中，这或暗示短期变盘可能，具体而言投资者可重点关注1月中旬至1月底间密集的变盘窗口期。

若最终WTI原油企稳于70美元关口上方，笔者将会把其视为“双底”的构建，同时亦是多头部署中期走势的第一个信号。短期而言，若击穿70美元，需警惕下行考验65美元可能，但不宜过分看空。（Billy撰）