非农就业数据：好得令人难以置信?-富国银行

总结

非农就业人数的强劲增长似乎与就业市场开始恶化的其他迹象不一致。我们预计非农就业增长在未来几个月将更加明显地放缓，首先是12月份的就业报告显示，就业人数将放缓至20.5万人。

对工人的需求已经开始下降。自2022年初以来，职位空缺和招聘计划都有所下降，裁员的趋势也不再好转。但对工人的需求仍处于历史高位，这在很大程度上是因为劳动力供应的增长仍然乏人意。

包括家庭调查、采购经理人指数(PMI)就业指数和最新的季度就业和工资普查在内的其他招聘指标表明，劳动力市场的降温程度比最近的就业数据所显示的要严重。

然而，就业市场几乎没有崩溃。从整体上看，数据表明，劳动力市场正在走弱，但速度是有规律的，起点也非常强劲。不仅需求信号在绝对基础上保持强劲，而且工作转换仍然居高不下，失业率保持在3.7%的极低水平。

工资增长是另一个迹象，表明尽管有降温的迹象，劳动力市场仍然非常紧张。但薪酬成本增长的力度对美联储构成了最重大的劳动力挑战。如果劳动力供应没有实质性增长，需求将会走软，以缓解劳动力市场带来的通胀压力。