黃金交易提醒：美債收益率下跌助漲金價，關注美聯儲會議紀要和ISM制造業PMI

訊——周三(1月4日)亞洲時段，現貨黃金震蕩上漲，目前交投于1846美元/盎司附近，有望錄得四連陽。因為市場預計美聯儲在2023年會進一步放緩加息步伐，甚至會在年底降息，此前美債收益率連續三個交易日收跌，周三延續跌勢，給金價提供上漲動能。

此外，數據顯示全球經濟衰退的風險越來越大，俄烏地緣局勢緊張，也給金價提供支撐。

OANDA高級分析師Edward Moya表示，由于經濟可能陷入衰退，美聯儲加息路徑的不確定性和地緣政治風險，“投資者仍然有點謹慎，黃金看起來相當有吸引力。”

不過，美元指數周二大幅反彈，令黃金多頭仍有所顧忌。

本交易日將迎來美國12月ISM制造業PMI，市場預計為48.5，如果符合預期，將是連續兩個月低于榮枯線50，而且是2020年6月份以來最差表現，該預期偏向利多金價。此外，本交易日還將迎來美聯儲12月份議息會議的會議紀要，市場尋求美聯儲未來貨幣政策的更多線索，投資者需要予以關注。

美國12月Markit制造業PMI終值錄得2020年5月以來新低

周二數據顯示，美國12月Markit制造業PMI終值錄得46.2，為2020年5月以來新低。

IHS Markit高級經濟學家Sian Jones指出，隨著2022年接近尾聲，美國制造業表現疲弱，產出和新訂單萎縮幅度更大。由于國內訂單和出口銷售下降，商品需求減少。疲軟的需求狀況也導致了庫存的向下調整，因為今年早些時候積累的過剩庫存被消耗殆盡，取而代之的是投入方面的進一步支出。除去新冠大流行初期，采購庫存以2009年以來的最快速度下降。

Sian Jones表示，對需求前景的擔憂拖累了招聘決定。由于企業表現謹慎，就業崗位的增加幅度很小，而且主要與聘用技術人員有關。

IHS Markit高級經濟學家Sian Jones稱，對投入的需求下降，以及供應商的原材料供應增加，導致通脹壓力進一步緩解。事實上，投入價格通脹率低于趨勢。銷售價格的上漲速度也有所減緩，盡管仍在大幅上漲。通脹上升放緩表明美聯儲政策對價格的影響，但不確定性增加和需求下滑表明，制造商面臨的挑戰將延續到新的一年。

美國國債收益率新年開局下跌，結束連續兩周上漲的趨勢

較長期美國國債收益率周二下跌，10年期美債收益率在連續兩周上漲后回落，該收益率2022年錄得幾十年來最大年度漲幅，因對美聯儲收緊政策的路徑感到擔憂。

根據路孚特數據，10年期國債收益率在2022年上漲了約238個基點，是至少1953年以來最大的年升幅，美聯儲在多年的寬松貨幣政策后，以1980年代以來最快的速度加息以對抗頑固的高通脹。

但10年期國債收益率周二下跌3.9個基點，收報3.792%，為連續三個交易日下跌，周三延續跌勢，目前交投于3.728%附近，為近一周新低，從技術面來看，受到布林線上軌阻力后，短線偏向試探布林線中軌3.639%附近支撐。

PGIM Fixed Income首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp稱：“現在也有一個‘我錯過了嗎’的因素在起作用。我們正看到一些更溫和的經濟數據。我們看到了一些通脹放緩的跡象，我們此前預計通脹將緩和，確實在緩和。”

“在一個大熊市和一個大美聯儲加息周期之后，通常會出現一個牛市，所以人們擔心‘好吧，我們進入新的一年--我是否錯過了去年的利率高峰？’這可能會造成一些焦慮，所以人們在這個水平買入(國債)。”

Tipp還注意到了一些技術壓力，以月度再平衡的形式推到了今年。

投資者本周將看到關于勞動力市場的幾個數據，周五的就業報告將是最重要的。勞動力市場趨軟被認為是說服美聯儲開始放緩其貨幣緊縮路徑所需的關鍵因素之一。

周二的經濟數據顯示，由于非住宅建筑支出上升，11月美國整體建筑支出意外反彈，但較高的抵押貸款利率繼續對獨棟住宅造成壓力。

30年期國債收益率周二下跌4.8個基點，至3.890%。

英國2022年12月制造業活動大幅下滑，訂單萎縮

周二公布的月度調查顯示，由于新訂單急劇下降，企業裁員，上個月英國制造業活動大幅下滑，創2008-09年經濟衰退以來最大降幅之一。

標普全球/CIPS英國12月制造業采購經理人指數(PMI)終值從11月的46.5降至45.3，扣除2020年新冠疫情疫情頭兩個月，這是2009年5月以來的最低值。

該讀數強于上個月公布的初值44.7，但遠低于周一公布的歐元區12月制造業PMI終值47.8。

“由于新訂單流入減弱，產出以過去14年中最快的速度之一收縮，”標普全球的主管Rob Dobson說。“新業務的下降令人擔憂，因為在國內需求疲軟的同時，來自海外的新訂單也進一步明顯下降。”

這些數字與貿易協會Make UK上個月發布的黯淡前景大致吻合。Make UK預測2023年該行業的產出將下降3.2%。最新的官方數據顯示，第三季度的工廠產出同比下滑6.8%。

在PMI調查中，制造商對未來一年的情況略顯樂觀。對未來產出的預期上升至五個月高點，因為供應鏈困境緩解，而且通脹壓力降至2020年底以來最低。

但由于來自國內客戶和中國、美國、歐洲大陸和愛爾蘭客戶的訂單減少，工廠仍然在裁員，裁員幅度為2020年10月以來最大。

標普全球表示,“失去出口合同的主要因素是全球經濟狀況疲軟，同時受訪者還提到了與英國脫歐有關的問題，如航運延誤和成本提高，導致一些歐盟客戶到其他地方采購產品.”

日本12月工廠活動出現兩年多來的最大降幅

周三公布的一項商業調查顯示，日本12月工廠活動出現26個月來最大降幅，在全球經濟放緩的背景下，企業活動進一步下滑。

日本經季調12月Au Jibun Bank制造業采購經理人指數(PMI)為48.9，略低于11月終值49.0。

雖然略高于48.8的初值，但該數值仍是2020年10月以來最弱，也是連續第二個月低于50的榮枯分水嶺。

編制該調查的標普全球市場財智的經濟學家LAura Denman表示：“工廠活動下滑主要受當前疲軟的國際和國內需求環境影響。”

調查的分項指數顯示，12月產出和新訂單連續第六個月收縮，但收縮幅度小于上月。

調查顯示，投入價格升幅降至15個月低點，表明成本壓力有所緩解，但其他指標顯示，2023年初日本企業的前景較為暗淡。

制造商預計他們的業務狀況將進一步下滑，未來產出分項指數觸及5月以來的最低點，當時中國的疫情封控擾亂了日本企業的供應鏈。

Denman說,“前瞻性指標愈發為日本制造業的未來描繪出一幅更陰暗的圖景，”

這項調查證實了上周公布的疲軟工業生產數據，該數據顯示日本11月工業生產連續第三個月下降。

分析師們預計，由于海外需求下降，加上亞洲的疫情構成進一步的下行風險，日本的生產在未來幾個月將繼續受到抑制。

俄國防部稱烏軍襲擊致89名俄軍死亡，因使用手機暴露位置 

數十名俄羅斯士兵遇襲喪生，這是烏克蘭戰爭中最致命的襲擊之一，由此引發的憤怒情緒升溫。俄羅斯民族主義者和一些議員要求懲罰那些對于危險不聞不顧的指揮官。

俄羅斯國防部罕見披露，有89名士兵在新年前夕的襲擊死亡，馬基伊夫卡(Makiivka)一處由職業學院改建的臨時營房被摧毀。馬基伊夫卡是烏東俄羅斯占領地區首府頓涅茨克的雙子城。

俄羅斯國防部說，營房被四枚美制海馬斯火箭系統(HIMARS)發射的火箭彈擊中。

俄國防部稱，對“馬基伊夫卡悲劇”負有責任的官員將被追究責任。被襲擊的主要原因是俄羅斯軍人未經授權使用手機，讓烏軍掌握了位置信息。

視頻畫面顯示，一座巨大的建筑變成了廢墟，起重機和推土機在幾英尺深的混凝土廢墟中挖掘。

烏克蘭以及一些俄羅斯民族主義者的博客表示，馬基伊夫卡的死亡人數有幾百人，但親俄官員說這些估計過于夸大。

與此同時，俄羅斯對基輔等烏克蘭城市發動一波又一波的無人機襲擊。烏克蘭總統澤連斯基在夜間視頻講話中說，這些攻擊的目的是“消耗我們的人民、我們的防空設施以及我們的能量”。

烏克蘭空軍發言人Yuriy Ihnat對烏克蘭電視臺表示，在新年以來的兩次俄軍襲擊中，共計有84架無人機被擊落。

他說，烏克蘭武裝部隊正在組織機動小組，使用吉普車等配備高射機槍和探照燈的車輛，以擊落來襲的無人機。

美元指數周二大漲

美國11月建筑支出意外反彈，而且歐元因通脹緩和下跌，美元周二跳漲0.9%，盤中一度創逾兩周新高至104.86，收報104.68，這仍令黃金多頭有所顧。市場目光聚集美聯儲會議紀要，投資者需要重點關注。

美聯儲在連續四次加息75個基點后，12月月將加息步伐放緩至50個基點，但強調需要將利率保持在限制性區域，以降低通脹。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)資本市場北美外匯策略主管Bipan Rai表示，投資者將關注美聯儲對通脹持續性的擔憂程度以及對勞動力市場的想法，但會議記錄可能不會像即將公布的就業和通脹數據那樣對市場產生影響。

在美聯儲努力降低頑固的高通脹之際，仍強勁的就業形勢被視為給了美聯儲繼續加息的更大空間。即使美聯儲保持鷹派基調，聯邦基金利率期貨交易員仍預計今年會降息。他們預計聯邦基金利率將在6月達到峰值4.98%，然后在年底前回落到4.57%。 

不過Rai提醒稱，由于投資者剛結束假期，流動性相對稀薄，不要對這一走勢作過多解讀。

美元可能受到避險買盤的提振，之前公布的數據顯示，亞洲大國工廠活動在12月以更快速度萎縮，因新冠感染病例激增，干擾生產并拖累需求。

加拿大豐業銀行指出，1月美元通常相對強勢。

豐業銀行首席外匯策略師ShAun Osborne在一份報告中表示：“美元在新年的強勁開局非常符合通常在1月反彈的長期(和短期)季節性趨勢，在過去25年左右的時間里，1月是一年中美元最強勁的月份。”

他補充稱，最近美元在短期內的疲軟也可能過度了。

亞特蘭大聯儲GDPNow模型對2022年第四季度實際GDP增長率(經季節性調整的年率)的最新預測為3.9%，高于12月23日的3.7%。在上周美國人口普查局發布經濟指標報告和今天上午美國人口普查局發布建筑支出后，第四季度實際私人國內投資總額增長和第四季度實際政府支出增長的預測分別從3.8%和0.8%上調到6.1%和1.0%，而實際凈出口變化對第四季度實際GDP增長貢獻的預測從0.35個百分點下降到0.17個百分點。

關注美聯儲12月貨幣政策會議紀要

美聯儲將于北京時間周四(1月5日)凌晨3點公布12月會議紀要。美聯儲在12月放緩了加息步伐，但將終端利率中值目標提高了50個基點至5.1%，引發了外界對過度緊縮和衰退的擔憂。自上次會議以來，美聯儲官員表態較少，因此會議紀要可能會提供一些新的見解，了解決策者對通脹大幅下降的信心，以及對衰退的最新看法。

道明證券分析預計，美聯儲12月會議紀要將有望進一步闡明其2023年的政策前景。盡管美聯儲在12月的會議上將加息步伐放慢至50個基點，但委員會預計2023年的終端利率將大幅提高。

Nordea首席分析師Niels Christensen則指出，“美聯儲在12月會議上立場鷹派，但市場并不買賬——市場預期美聯儲將在年底前降息，不過我們認為這不會是美聯儲想要發出的信息。”

對于今年的利率路徑，富國銀行經濟學家警告稱，聯邦基金利率仍有可能達到高于許多人預期的峰值。該行在2023年展望表示，“我們的預測是美聯儲將在2月加息50個基點，然后在3月中旬最后一次加息25個基點。未來前景仍有很多不確定性，完全轉向放松貨幣政策還有很長的路要走，這將取決于通脹回升至2%的速度以及在此過程中引發的經濟痛苦程度。”

根據芝商所的FedWatch工具顯示，目前市場預計美聯儲在2月初的議息會議上加息25個基點的概率為70.7%，加息50個基點的概率則為29.3%。

堪薩斯聯儲發布的一項研究稱，美聯儲FOMC貨幣政策已經不止僅改變聯邦基金利率，還包括前瞻性指引(去年9月已被放棄)和資產負債表政策。使用這些額外工具可能會縮短貨幣政策傳導至通脹的滯后時間，在FOMC調整聯邦基金利率之前，金融市場可能就會對聯邦基金利率未來路徑的前瞻指引變化和美聯儲資產負債表變化做出反應，這表明相較于2009年之前，政策傳導的滯后性可能已經縮短，盡管通脹存在較高的不確定性。

美聯儲前主席格林斯潘表示，隨著美聯儲收緊貨幣政策以遏制通脹，美國經濟衰退是“最有可能出現的結果”。現年96歲的格林斯潘表示，工資增長以及就業仍需進一步放緩，通脹回落才不會是暫時的。他說：“在通脹方面，我們可能會有一段短暫的平靜期，但我認為這段時間太短也太遲了。過快降息的風險在于通脹可能再度抬頭，讓一切回到起點。僅憑借這個原因，我認為美聯儲不會過早放松貨幣政策，除非他們認為這是絕對必要的，例如為了防止金融市場失靈。”

AuAg ESG Gold Mining ETF經理史傳德(Eric Strand)表示，2023年黃金將創下歷史新高，并開啟新的長期牛市，價格將超過每盎司2100美元，“自金融危機以來，所有中央銀行繼續在其儲備中增加越來越多黃金，并在2022年第三季創下新紀錄。”

他說：“我們認為，央行將在2023年以加息為中心并變得溫和，這將在未來幾年點燃黃金的爆炸性走勢。因此，我們相信黃金將在2023年底至少上漲20%，而且礦業股的表現會優于黃金兩倍。”

Swiss Asia Capital總經理兼投資長基納(Juerg Kiener)于2022年12月回應黃金的看漲情緒，他表示，當前的市場狀況與2001年和2008年的情況相似，“2001年市場不只是移動20%或30%，它上漲很多；2008年也一樣，當時市場上的拋售實際上比較小，紓困措施又回歸，金價從600美元很快就會漲到1800美元，所以我認為很有可能看到重大動作。”

他說：“漲幅不會只是10%或20%，我認為應該會是一個真正創下新高的走勢。”

盛寶銀行商品策略主管漢森(Ole Hansen)提到說，“總結而言，我們預期2023年是個受經濟衰退和股市估值風險支持有利金價格的一年；央行利率最終達到峰值，加上美元走軟的前景和通貨膨脹率不會回到預期的低于3%水平，所有這些都提供黃金支持。”

短線來看，市場對美國12月ISM制造業PMI數據、對美聯儲會議紀要和美國12月份非農就業報告的預期整體偏向利多金價，技術面金價看漲信號也有所增強，在失守5日均線1825.33前，金價后市偏向震蕩上行，初步阻力關注6月16日高點1857.39附近阻力，強阻力在6月13日高點1878.65附近。

北京時間11:05，現貨黃金現報1846.30美元/盎司。