2022年英鎊或迎脫歐以來最糟表現 但痛苦恐遠未結束

英鎊動蕩的2022年即將結束，然而到目前為止，幾乎沒有證據表明該貨幣在2023年的情況將大不相同。

英國經濟痛苦低迷的跡象越來越多，這讓分析師們懷疑，英鎊能否延續——甚至維持——近期兌美元的反彈。期權市場也表現出懷疑態度，交易員仍對長期前景感到悲觀。

在由特拉斯領導的政府更迭以及美元走軟后，英鎊已從9月份的歷史低點反彈。但整個2022年，英鎊兌美元仍貶值逾11%，有望成為自2016年英國脫歐公投以來表現最糟糕的一年。

進入明年，央行政策分歧可能會限制英鎊升值空間，因為與同行相比，英國央行似乎越來越鴿派。此外，英國經濟步履蹣跚，預算赤字急劇上升，兩位數的通脹導致生活水平出現有記錄以來的最大降幅，從而抑制了支出，并引發了幾十年來最嚴重的工業動蕩。房地產市場似乎也容易受到大幅調整的影響。

“英國或是陷入衰退經濟體的先鋒，”盛寶銀行外匯策略主管John Hardy表示，“英國央行的進一步緊縮和嚴峻的財政狀況可能導致英鎊進一步下跌”。

以下四張圖表將為英鎊2023年的走勢提供了進一步線索：

此前，英鎊在兩周內消除了特拉斯大規模減稅措施引發的損失，但總計花了兩個多月的時間，英鎊一年的風險逆轉才恢復到預算計劃前的水平。這一被廣受關注的市場情緒晴雨表的緩慢復蘇表明，從長期來看，交易員仍強烈看空英鎊，現貨市場的反彈更多是基于倉位，而不是完全的看漲。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，在截至12月13日的當周，杠桿基金從之前的做多轉為凈做空英鎊，而資產管理公司則維持空頭頭寸。

從技術角度來看，英鎊的走勢喜憂參半。最引人注目的是在月線圖上出現所謂的看空移動平均線線交叉，此時的恐懼-貪婪指標顯示，盡管第四季度出現反彈，但空頭仍然控制著價格走勢。這表明中期內英鎊將面臨下行風險。

摩根大通分析師預計，英鎊兌美元將在明年第一季度末從目前的1.21左右回落至1.14，理由是他們對英國經濟增長前景的“特別負面看法”。此外，明年5月即將舉行的地方選舉可能會帶來進一步的政治不確定性。

接受一份調查的策略師則認為，英鎊兌美元將在第一季度跌至1.17，然后在2023年底溫和回升至1.21。

與隔夜利率掛鉤的兩年期和十年期掉期國債收益率差(衡量衰退風險的指標)也表明，英國的經濟低迷的時間比其他主要國家更長。一年期遠期國債和當前國債息差的差異表明，歐洲和美國的收益率曲線將比英國更陡峭。

英鎊兌其他主要貨幣也被看空。荷蘭合作銀行、德國商業銀行和道明證券的策略師預計，歐元兌英鎊最快將于明年6月從目前的0.88升至0.90，因為歐洲央行加大了對需要更多加息的言論力度，這與英國央行更加鴿派的立場形成了鮮明對比。

而隨著日本央行逐漸收緊政策，英鎊兌日元可能走軟。法國興業銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示，英鎊兌日元可能會回到120，這是十多年來從未觸及的水平。