回顧2022年的黃金價格，專家們至少在一個問題上達成了共識

回顧2022年的黃金價格，金價今年迄今依然是下跌的，跌幅1.6%。不過專家們普遍認為，在美元上漲以及美聯儲暴力加息的壓力下，金價總體上維持了價值的穩定，抗跌性明顯，黃金的避險資產地位以及通脹對沖屬性為黃金價格提供了支撐。

以下是2022年4個季度黃金價格的關鍵詞。

2022年初，全球經濟還在從疫情中復蘇的過程中，俄烏戰爭的爆發製造出巨大的不確定性，黃金價格獲得提振。

Metals Focus的董事總經理Philip Newman解釋道，2022年黃金的表現是兩大因素作用的結果。首先是戰爭，這一因素很明顯但作用時間較短。金價穩定後，長期的驅動力開始顯現並走到前端，並且現在依然是最重要的因素，也就是宏觀形勢，繼續深挖的話是美聯儲的行動和預期。

相比金價，俄烏戰爭對黃金生產的影響更大。

Metals Focus的礦山供給主管Adam Webb表示，戰爭以及隨後的制裁導致俄羅斯的礦山難以獲得西方國家的資金和設備，俄羅斯今年的黃金產量預計將同比下降9%（30噸）。所幸的是，其他地區的產量預計大幅上升，其中貢獻最大的中國預計增長39噸，全球采出黃金的量預計將增長1%。

美國通脹率6月達到40年高點的9.1%，同時黃金啟動了下半年的下跌行情並跌破1800美元，這讓很多市場參與者開始質疑黃金對沖通脹的作用。不過，其他專家有不同的觀點。

世界黃金協會（WGC）的全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，相對很多傳統對沖工具，黃金的表現要好得多，跑贏了通脹保值債券（TIPS）以及全球的通脹掛鉤債券。雖然黃金受機會成本上升的影響，但在通脹飆升的環境下基本維持住了價值的穩定。

對於世界黃金協會美洲首席市場策略師Joe Cavatoni來說，黃金的通脹對沖優勢依然是存在的並且應當是長期和戰略性的，而不只是3周或3個月。在美聯儲連續6次加息之後，美國聯邦基金利率已經升至14年高點的3.75-4%。

到了11月中旬，美聯儲的政策似乎取得了成效，10月的消費者價格指數（CPI）回落至1月以來最低的7.7%。通脹數據好於預期激發了美聯儲可能放緩加息步伐甚至早於預期轉向的期待，黃金和白銀出現空頭回補式上漲。但這一輪上漲也未能持續，金價此後很快又回落了。

Webb指出，受季節性因素影響，黃金產量在生產旺季的三季度觸及年內高點，產量同比增長2%至接近950噸，而黃金價格跌至兩年多低點。與此同時，受通脹影響，黃金礦商的平均總維持成本在二季度達到歷史最高的1289美元/盎司，而更高的利率加大了債務融資的成本。

需求方面，儘管投資需求大幅下滑，黃金交易所交易基金（ETF）的資金大規模流出，但金條和金幣的購買金額三季度增長36%，總需求增長28%。對於這種分化現象，Newman解釋說，黃金ETF的投資者主要是大戶，驅動因素是美聯儲預期和實際收益率。相比之下，金條和金幣需求的穩定增長來自于零售投資者，主要目的是要對抗通脹。2022年，這一需求超過880噸，是2013年以來的最高水平。

12月6日，黃金價格報1771美元，維持在1750美元上方。