現貨黃金延續漲勢，但警惕鮑威爾重申“兩害相權取其輕”

周三(11月30日)，現貨黃金延續漲勢，因美元指數在美聯儲主席鮑威爾發表講話前走低。投資者希望從鮑威爾講話中了解美聯儲未來貨幣政策路徑。盡管美聯儲將放緩加息步伐，但鮑威爾料重申，抗通脹不力帶來的后果遠比過度加息的風險嚴重得多。

北京時間20:13，現貨黃金上漲0.74%至1762.65美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.75%至1776.9美元/盎司；美元指數下跌0.34%至106.45。

美聯儲主席鮑威爾將在北京時間周四(12月1日)2:30就美國經濟前景和就業市場發表講話，投資者將從中尋找有關美聯儲明年加息計劃的任何新線索。投資者現在預計，美聯儲在12月政策會議至少加息50個基點，但連續第五次加息75個基點的可能性約為30%。

鮑威爾料重申兩害相權取其輕

一些美聯儲官員周一(11月28日)發表了鷹派言論，稱美聯儲需要繼續加息，政策從緊仍有“一段路要走”。潛臺詞是，美聯儲對目前的通脹和就業狀況不滿意。

鮑威爾面臨的挑戰是采取必要的措施來遏制通貨膨脹威脅，即使它會導致經濟衰退并引發政治風險。鮑威爾已多次指出，抗通脹不力帶來的后果遠比過度加息的風險嚴重得多。預計他會重申這一點。

政客們，尤其是左翼政客，要求鮑威爾停止加息。如果美聯儲為了抑制消費者支出而提高利率，他們擔心裁員人數會激增。華爾街強化了這一呼吁，每當有跡象表明加息即將停止時，股市就會走高。

令人鼓舞的是，對于許多在大流行期間或因烏克蘭戰爭而價格飆升的商品終于開始放緩漲勢，在某些情況下甚至出現下跌。它們包括二手車、機票、雞肉和汽油。

雖然有早期跡象表明，通脹已經見頂。但現在說警報解除還為時過早，核心通脹年率仍遠高于美聯儲設定的2%目標，許多因素可能導致能源價格再次飆升，近幾個月服務業通脹上升可能更難阻止。

Kinesis Money的分析師Carlo Alberto De Casa表示：“總體而言，黃金的情況在改善，但在近期上漲之后，黃金處于盤整階段，市場處于觀望狀態，等待美聯儲進一步明確。”

降低通脹并保持低通脹

美聯儲似乎還已經為明年進一步放慢加息幅度至25個基點打開了大門。但放慢加息步伐并不等同于完全停止加息，美國現在沒有陷入衰退。許多經濟晴雨表看起來仍然強勁，尤其是就業。這是美聯儲有必要繼續保持果斷的時刻：需要更多加息來抑制通脹。

歷史表明，通貨膨脹通常以一系列沖擊的形式出現。馴服它不只是一場一次性戰斗。牛津經濟研究院的Ben May在本周公布的一份報告中表示：“未來幾年不要要完成把通脹降至目標的初始工作，同樣重要的是如何保持通脹低位運行。”

沒有人想要經濟衰退。許多家庭和企業主仍然留有大蕭條或大流行造成的大規模裁員的記憶傷痕。但通貨膨脹居高不下的時間越長，它就越難得到控制，從而需要更多裁員，引發更大痛苦。對于低收入的美國人來說，許多日常必需品已經變得愈發難以負擔。如果通貨膨脹不能很快下降，它將阻礙未來幾年的增長和就業前景。

ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir表示，鮑威爾講話是市場的主要焦點。“如果鮑威爾采取鷹派立場，美元將走強，黃金可能回到1745美元。但如果他聽起來更溫和，金價可能會升至1780美元。”

決策層異議

美聯儲預計，隨著飽受新冠大流行創傷的經濟恢復正常，通脹飆升將會消退，但美聯儲決策層在可能需要多大幅度加息來幫助完成這一進程上存在分歧。

美國利率創下自1980年代初期沃爾克領銜的美聯儲與更高的通貨膨脹作斗爭以來在的最大九個月升幅。盡管沃爾克因幫助開創了美國物價溫和上漲的時代而受到贊譽，但它并非發生在沒有地區聯儲主席或美聯儲理事反對的情況下。根據圣路易斯聯儲公布的數據，在沃爾克領導美聯儲的整整六年里，政策決定異議平均每年約為十幾起。

前美聯儲副主席、現任普林斯頓大學經濟學教授阿蘭·布林德最近表示，目前的共識“主要是關于......美聯儲必須做什么，已經非常清楚。但最終可能走到FOMC成員并不都同意的地步......我認為這一天不會太遠。”

最佳情況是，通脹繼續下降，美聯儲官員，無論是鷹派還是鴿派，調整政策利率終點，確保不會導致失業率急劇上升。但如果通貨膨脹被證明是粘性的，那么隨著降低通貨膨脹所需的步驟與美國勞工遭受更大痛苦所付出的代價之間進行更直接的權衡，政策制定者可能會出現裂痕。

星展銀行的經濟學家預計，鮑威爾將根據美聯儲的利率軌跡調整市場。“鮑威爾將會強調在2023年暫停加息，同時提醒市場美聯儲尚未就利率何時何地見頂展開內部辯論。鮑威爾應該在下個月的經濟預測摘要中重申，美聯儲9月份設定的4.6%終端利率將會上調。那樣的話，美國10年期國債收益率應該會再次升至4%以上，并拉高美元。”

總體而言，市場不僅可能低估了美聯儲加息周期延長風險，而且還可能高估了在利率抵達峰值過后不久美聯儲開始逆轉加息進程的預期，這樣只會重新利好美元。

現貨黃金上看1770美元

日線圖上看，金價自1725美元開啟上行iii浪走勢，上方阻力看向23.6%目標位1766美元和38.2%目標位1791美元。iii浪是自1616美元開啟的上行(i)浪的子浪。

小時圖上看，金價自1738美元開啟上行((3))浪走勢，上方阻力看向85.4%目標位1766美元和100%目標位1770美元。((3))是iii浪的子浪。