小摩：维持恒生银行(00011)减持评级 下调目标价至120港元

小摩发布报告称，恒生银行（00011）昨天宣派，截至2020年12月31日止的第一次中期股息每股1.1元，少于去年同期的1.4元约21%。恒生第一次中期股息，轻微低于该行预期和市场共识，而母公司汇丰控股(40.2,0.25,0.63%)（00005）首季业绩表明，恒生上半年的资产质量压力可能高于预期。  

该行表示，将恒生2020财年盈利预测下调13%，以考虑净息差（NIM）和信贷成本的保守前景因素，下调目标价15.5%，由142港元至120港元，维持“减持”评级。  

恒生第一次中期股息较去年同期下降21%。据公告称，监管机构建议，银行尽管资本实力雄厚也应考虑保留资金以应对未来潜在的挑战并支持香港经济活动，因此，该行调低其全年每股派息估算至6.9元。管理层指导每股股利稳定及持续增加是对估值溢价的主要支持，因此股息削减高于预期，股息收益率可能导致进一步的降级。  

该行称，汇丰香港的税前利润受利润率压力的拖累，同比下降13%，减值费用增加33%，此表明汇丰香港首季的第二阶段贷款比上一季度增长22%，而资产质量基本保持稳定。因此，该行预计恒生上半年信贷成本将从去年下半年升28基点。首季汇丰银行在香港的业务贷款增长6%，这主要符合行业趋势，预计恒生情况类似，由于公共卫生事件的支援计划，尽管新信贷需求不高，贷款暂缓，贷款增长势头可能会相对有弹性。