油价再回勇买原油ETF还是「三桶油」？

国际油价近期如坐过山车，但低迷油价势拖累全球经济，美国已插手沙特阿拉伯及俄罗斯的减价战。假如看好油价不会长远低企，应该吼油股ETF还是「三桶油」更佳？  

自沙俄两国爆发石油减价战后，原油价格波幅与股市不遑多让，虽然市场估计在美国介入下，沙俄减价战有望解决，但过程中大国博弈，令油价前景时刻急剧变化，惟总体油价若持续低企，势令环球经济陷入泥沼，而各国现正积极救市，相信不会长远坐视油价低迷不理，「三桶油」话事人在3月的业绩电话会议上均有预估油价，认为未来数年每桶油价理应在每桶40至65美元水平，即较现水平高至少约1倍。  

三桶油对油价敏感度各异  

「三桶油」向来予人感觉是，股价与油价关联度最为密切，惟近来股价经常出现与油价走势不一的情景，这是由于「三桶油」在产业链中各据重要位置，而且其原油收入占比各有高低所致。  

中石油（SEHK:857）专注于成品油销售；中石化（SEHK:386）则主力经营炼油化工，两者原油销售于2019年分别只占总收入4.9%及3.6%，相比之下，中海油（SEHK:883）同期原油收入比例最高达77%。  

随着原油价格升跌，而开采成本不变，原油收入占比越高的油企，其盈利变动也会较大，造就中海油对油价敏感度较高的情况。  

此外，中海油不同于中石油及中石化是并无在A股同步上市。早前沙俄减价战爆发消息传出后，「三桶油」股价应声急挫，惟内地A股有大额买盘撑住，连带H股也跌幅收窄，因中海油相对少受北水影响，表现相对更贴油价，故追踪油价，三者中应选中海油。  

期油ETF最贴油价表现  

对比中海油，追踪油价表现更贴的当然是期油ETF。在香港上市的原油ETF分别有F三星原油期（SEHK:3175）及FGX原油（SEHK:3097），两者不是直接追踪原油期货价格，而是分别追踪标普高盛原油额外回报指数，及标普高盛原油增强额外回报指数。  

这些指数与期货价格的差异在于，指数是以原油期货为基础，直接投资不同到期日，并在纽约商品交易所买卖的西德州中质原油（WTI）期货合约，因此指数与媒体报导的期油价格表现会有所落差，但总体方向及敏感度要较油股为高。  

总括而言，原油ETF直接跟踪期油价格指数，走势较油股更贴近油价表现，单纯吼油价回升应选原油ETF；若打算长线持有并收息，中海油现价周息率约9厘，亦值得吸纳。