超40億建倉臺積電，巴菲特風格變了？

“股神”巴菲特的投資旗艦伯克希爾（BRK.A.US）公布的2022年9月30日美股持倉更新，有幾點值得留意：1）斥40億美元建倉臺積電（TSM.US）；2）繼續增持能源股雪佛龍（CVX.US）和西方石油（OXY.US）；3）減持動視暴雪（ATVI.US）；4）清倉房地產信托公司Store Capital（STOR.US）。

9月末以來，伯克希爾的持倉市值或提升近14%

Whalewisdom的數據顯示，2022年9月季度，伯克希爾的美股持股市值為2,960.97億美元，較6月末時的3,001.31億美元低了1.34%。

財華社根據該機構提供的數據，估算了9月30日以來伯克希爾持倉的市值變化，發現到11月14日，其持倉的美股市值已升至3,356億美元，累計漲幅或達到13.7%。

對比Whalewisdom估算的平均買入成本價與現價（2022年11月14日收盤價，下同），財華社留意到，漲幅最大的要數評級機構穆迪（MCO.US），2001年第1季首次買入，當前的累計漲幅已達到21.6倍；其次為萬事達卡（MA.US），2011年第1季建倉，累計漲幅或達到7.8倍；第三是2011年第1季建倉的信用卡公司VISA（V.US），累計漲幅為4.53倍；然后是2016年建倉的蘋果（AAPL.US），累計漲幅達3倍以上。

財華社留意到，伯克希爾持倉的48只股票中，仍有12只現價較成本價低，包括巴菲特的愛股卡夫亨氏（KHC.US）。

但需要注意的是，就算股價表現差，伯克希爾投資卡夫亨氏卻未必虧錢。伯克希爾將卡夫亨氏視為聯營公司，因此后者的業績按權益法入賬，也就是說，卡夫亨氏賺取的收益，除了派發股息外，還會以應占權益的方式錄入到伯克希爾的業績中。

2022年前9個月，伯克希爾于卡夫亨氏的應占利潤達到3.91億美元，相當于伯克希爾并表主營業務稅前利潤的1.51%。

除此以外，伯克希爾8月以來多次減持比亞迪（01211.HK），或套現25.19億港元以上，約合3.22億美元，相對于該公司所列的比亞迪持股成本2.32億美元，或每股1.031美元，比亞迪當前港股股價195.50港元（約合24.98美元/股），意味著伯克希爾減持后剩下的持股1.82億股仍價值45億美元，若全部出售，可為其帶來43.6億美元的稅前利潤。

因此，盡管其持股市值在短短一個季度里可能有些微縮水，但長遠來看，整個投資組合依然是盈余很豐盛的狀態。

從Whalewisdom的數據來看，于9月季度，伯克希爾建倉3只股票，增持5只股票，清倉1只股票和減持5只股票。

財華社根據該機構的數據統計，按9月末的股價計算，買入的股份總值或為75.31億美元，賣出的股份總值或為24.07億美元，扣減所得，或意味著伯克希爾于期內用了51.24億美元建倉或增持股份。

建倉臺積電，清倉房地產信托公司，有何玄機？

見下表，于9月季度，伯克希爾建倉臺積電、材料公司路易斯安納太平洋（LPX.US）和多元金融服務公司杰富瑞（JEF.US）。

從上表可以看出，伯克希爾買入臺積電的股票，估計起碼用了40億美元，建倉之后，臺積電成為伯克希爾第10大美股持股，緊跟減持后的動視暴雪，見下十大持倉股。

伯克希爾大手筆買入臺積電，估計與當前美對高端晶圓代工廠的態度有關。

另一方面，伯克希爾清倉了房地產信托公司Store Capital。財華社認為，美聯儲加息應是伯克希爾不看好房地產信托公司的原因，加息將導致融資成本上升，不利于房地產市場，事實上，租金通脹是除了食品和能源價格之外推高美國通脹的一個主要因素，在加息的壓力下，租金通脹不再，房地產信托公司帶來的入息收入將受到影響，這應是清倉的主要原因。

增持能源股，減持動視暴雪

2021年第4季，伯克希爾建倉動視暴雪，曾惹來爭議，這不像是巴菲特的風格，而隨后微軟收購動視暴雪帶動后者股價大漲，也引人遐想：這屬不屬于內幕交易。隨后巴菲特表示并非自己手筆。

現在減持，不知是誰說了算。

一邊減持新能源汽車股，例如比亞迪，和傳統汽車股例如通用汽車（GM.US），伯克希爾卻在增持能源股，于9月財季繼續加倉雪佛龍（CVX.US）和西方石油（OXY.US），按持股市值計，現在雪佛龍和西方石油分別為伯克希爾的第三大和第六大持倉股，持股市值分別達到308.33億美元和144.46億美元。

總結

從9月季度的持倉調整來看，伯克希爾緊跟時事走：通脹高企，買入能源股對沖；加息，清倉對利率敏感的房地產信托股份；美國對晶圓的態度，或驅動其大手買入臺積電，總而言之，政策和宏觀經濟數據應是伯克希爾調整投資組合的主要依據，大家學到了嗎？