【策略研究】港股11月策略：料港股底部反弹，关注超跌反弹机会

摘要：预计11月港股市场底部反弹，但向上反弹空间受限，需要更多利好消息的刺激，才能实现趋势性的反转。策略上布局超跌反弹的标的，关注医药、电池电子等概念板块。

一、10月市场行情回顾

2022年10月，全球股票市场走势分化。A股市场、港股市场表现较差，港股市场成交额与9月相当，截至10月31日收盘，10月恒生指数下跌14.72%，恒生科技指数下跌14.72%，上证指数下跌4.33%，深证成指下跌3.54%；美股市场、欧股市场表现较好，截至10月31日收盘，10月道琼斯指数上涨13.95%，标普500指数上涨7.99%，纳斯达克指数上涨为3.90%，德国DAX30上涨9.41%。

板块方面，按照Wind资讯对港股市场的分类，12个板块悉数下跌。其中，截至10月31日收盘，10月地产建筑业、资讯科技业、必需品消费业领跌，跌幅分别为21.02%、19.48%、17.53%，资金呈现大幅流出之势。

沪深港通资金方面，2022年10月，南向资金净流入的金额显著增加。具体数据显示，沪港通净流入363.55亿港元，深港通净流入373.99亿港元，合计净流入737.54亿港元。

从具体股票看，资金净流入前三的分别为：腾讯控股（00700.HK）、美团-W（03690.HK）、药明生物（02269.HK），资金净流出前三的分别为：中国海洋石油（00883.HK）、兖矿能源（01171.HK）、中国神华（01171.HK）。

估值方面，恒生指数的估值非常低。具体数据显示，截至2022年10月31日收盘，恒生指数动态市盈率为7.36倍，低于近十年的中位数10.14倍，过去十年恒生指数市盈率的平均值为10.63倍，机会值为9.20倍，当前市盈率处于过去十年的0.19%的分位点。

二、11月宏观环境前瞻

当地时间11月2日，美联储如期加息75个基点。美联储主席鲍威尔再随后的记者会上表示，今年12月和明年2月很可能会放缓加息速度，“在某个时候放慢加息速度是合适的，可能会在12月份讨论缩小加息幅度的问题。”

鲍威尔指出，还没有考虑暂停加息，可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场，“历史强烈警告我们不要过早放松，必须保持政策路径直到工作完成，将尽一切努力实现目标，现在考虑暂停加息还为时过早。”

谈及美联储的两大目标，鲍威尔指出，通胀仍远高于美联储2%的目标，不仅数据比预期强劲，通胀预期也仍然稳固;而劳动力市场极度紧张，职位空缺非常的高。“降低通胀可能需要决心和耐心。虽然长期通胀预期已经回落，但短期通胀预期升势非常令人担忧，可能令通胀变得根深蒂固。”

根据Investing.com的美联储利率观测器，市场预期美联储12月加息75个基点的概率33.7%，加息50个基点的概率66.3%。

通胀数据方面，美国9月核心PCE物价指数环比上升0.5%，同比上升5.1%，远高于美联储制定的2%的阈值。

就业数据方面，美国9月非农就业人口新增26.3万人，为2021年4月以来的最小月度增幅，好于预期的25.5万人；9月失业率3.5%，位于50年来最低的水平，低于预期的3.7%。美国就业市场表现良好。

与此同时，香港金管局宣布，将基准利率上调75个基点至4.25%。因应美国于当地时间11月2日调高联邦基金利率的目标区间75基点，当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点是4.25%，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是2.73%，所以根据预设公式，基本利率设定于4.25%。

总体上看，港股市场的宏观环境让面临着较大挑战，随着美联储以及香港金管局加息的持续，股市等风险资产承压。鲍威尔关于未来加息路径的讲话偏鹰，强化了市场对于美联储持续加息的预期。不过，也可以看到一些积极因素，比如:美联储加息速度或放缓。

三、11月港股策略

预计11月港股市场底部反弹，但向上反弹空间受限，需要更多利好消息的刺激，才能实现趋势性的反转。策略上布局超跌反弹的标的，关注医药、电池电子等概念板块。

1.医药板块

在经历了大幅调整后，医药板块目前已经具备较好的估值性价比，政策催化、盈利预期改善以及估值和机构持仓处于低位使得医药基本具备反转条件。可关注石药集团(01093.HK)、信达生物（01801.HK）、康方生物-B（09926.HK）。

石药集团：石药集团发布公告，2022年前三季度，新诺威实现营业收入15.49亿元，同比增长47.72%；归属于上市公司股东的净利润4.63亿元，同比增长89.25%。此外，石药集团发布公告，该集团开发的抗体药物偶联物“SYS6002”已获得中国国家药品监督管理局批准，可开展于中国的临床试验。该产品在国内外已提交多项专利申请。

信达生物：2022Q3，公司共取得总产品收入多于人民币11亿元，产品组合呈现销量及收入双重季度环比增长。其中，达伯舒销量及收入均取得季度环比增长，新增适应症一线胃癌及一线食管癌贡献增加。其他产品持续放量，市场覆盖及准入继续提升，协同价值日益凸显，为公司商业化产品组合的持续增长打下坚实基础。公司已建立起一条拥有涵盖癌症、代谢、自身免疫疾病及其他主要治疗领域的35个新药品种的创新产品管线，包括8个在中国获批产品，2个品种在国家药品监督管理局审评中，4个品种处于临床Ⅲ期或关键性临床研究，21款候选产品正在进行前期临床开发。

康方生物：2022年10月20日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）网站公示，由康方生物完全独立自主研发的全球首创双特异性抗体新药依沃西（AK112），拟被纳入突破性治疗品种名单，用于联合化疗治疗经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）治疗耐药的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌（nsq-NSCLC）。这是依沃西治疗肺癌的第二个突破性疗法认定，此前2022年9月，依沃西一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）已经被CDE纳入突破性治疗品种名单。

2.电池电子板块

高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2021年我国锂电模组及PACK设备市场规模达到80亿元，GGII预计2025年有望超200亿元。从下游应用市场来看，动力和储能领域是锂电模组及PACK设备市场需求主要贡献者，占据整个锂电模组及PACK设备市场规模85%以上。关注比亚迪电子（00285.HK）、天能动力（00819.HK）。

比亚迪电子：2022Q3，公司的营业额为人民币274.62亿元，同比增28.3%，毛利润人民币17.92亿元，同比增16.2%，净利润人民币6.03亿元，同比增17.5%。看好比亚迪电子进军汽车智能系统领域的多元化，远离竞争激烈的智能手机零部件市场，相信这可抵销安卓手机业务的负面影响，同时，其对全球领先消费电子企业的渗透，预计可有更好的客户群。

天能动力：天能动力发布天能股份业绩，第三季度实现营收128.15亿元，同比增长22.11%；实现归母净利润6.73亿元，同比增长70.90%。据悉，2022年上半年，天能动力的储能领域取得营收2.8亿元，同比飙升约32倍。锂电业务是公司的成长业务，目前正处于产能扩张期。

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