“體育游戲第一股”，望塵科技在體育大年里開啟新征程

世界杯時刻臨近，卡塔爾已經準備好匯集全世界的目光。但此時此刻，另有一支特殊的“隊伍”，決定在資本市場上“射門”港交所。

這也是一支“足球勁旅”，有意思的地方在于，它在移動設備上為球迷們提供競技對抗的舞臺。比如今年夏天上線的競技足球游戲《最佳球會》。和EA的FIFA系列不一樣的是，《最佳球會》在手機上提供了媲美主機、電腦的操作感、高質量的畫面渲染。

望塵科技（GALA Sports），國內少有的體育游戲“專業戶”，正是這款游戲的締造者。并且，它手中還握有籃球、棒球等球類體育運動的游戲項目。從八年前的《足球大師》起步，望塵科技一點點將移動設備上的競技體育游戲水平拉高到世界一流水準。

在世界杯之年，望塵科技也開始書寫自己的新故事。

是“天選之子”，也是國產奮斗標兵

在很多層面上，望塵科技都頗有一種“天選之子”的感覺。

首先，它選擇的體育游戲賽道，在國內具有極高垂直度。

從招股書披露的信息看，根據弗若斯特沙利文報告，2021年望塵科技按收益計在中國手機運動游戲市場排名第二，市場份額約為7.9%，排在騰訊之后、網易之前。獨立廠商戰勝大廠，是游戲領域的“奇觀”，也側面說明市場競爭者僅有這些實力派。

其次，在核心產品上，望塵科技有《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人》和《最佳球會》四款主要產品，上市的時間分別為2014年7月、2017年9月、2020年4月和2022年7月。而招股書顯示，即使是最早上線的《足球大師》，目前也預估還有22個月的剩余生命周期，各項目均持續貢獻收入。

唯稀缺者可鑄就最強的用戶粘性，望塵科技的成績，不僅驗證了球迷的熱情，也說明了體育領域產品策略的重要性。

時勢造英雄，近年來，體育游戲越發引起市場關注。其一，它受宏觀事件影響大，在今年冬奧+世界杯雙重加持下，用戶的嘗試意愿在加強。其二，因為體育游戲和現實經歷愛好具備強關聯度，主要玩家都是成年人，規避了防沉迷的影響。

這樣看來，似乎望塵科技在將近十年的體育游戲開發歷程中運氣爆棚，就連世界杯前的新品登場和沖刺上市的時機也如此精準。但也有一個問題值得思考：為什么除了大廠略有嘗試，就剩下望塵科技這個“天選之子”？

專注是第一影響因素。國內手游風口變幻程度有目共睹，但望塵科技選擇在體育品類加強戰略縱深，從足球拓展到籃球、棒球等等，無論是技術儲備還是運營理念，都要瞄準價值最大化。所以，望塵科技實際上在這樣一個立體環境中，持續做技術和運營的突破，力爭讓手機游戲不遜色于PS或Xbox上的3A大作。

十余年前，FIFA與實況系列幾乎在全球層面上壟斷體育游戲市場，其后也有網易騰訊等國內巨頭打造類似的IP產品。望塵科技作為一家獨立廠商，能在這個領域主導挑戰巨頭，已是難能可貴。而實現的成績，也完全支持它沖刺上市，追求更大的夢想。

細分賽道領跑游戲市場，體育類別實現優勝

2019-2021年，望塵科技營收穩步增長，分別為3.79億元、4.05億元及4.6億元，今年上半年由2021年同期約1.81億元增至約2.95億元。毛利率三年內也保持了穩步增長，在2022年上半年達到了50.5%。此外，其三年凈利潤分別為4568萬元、4072.6萬元、3939萬元，用戶付費情況也有明顯提升。

對一家垂直領域的獨立游戲廠商而言，這個成績預示著非常穩定的市場地位。

體育游戲的競爭發生在望塵科技和大廠之間，截至2021年12月31日，在中國推出并已從FIFPro取得知識產權特許的足球主題模擬游戲，達到了14款；從NBA取得知識產權特許的籃球主題模擬游戲，一共有4款。

其中，以2021年成績計算，《NBA籃球大師》拿下了4.7%的市場份額，排名運動模擬手游市場第二；《最佳11人-冠軍球會》拿下了4.0%的份額，排名第四；《足球大師》拿下3.5%的份額，排名第五。三者收入均破億元。

結合此前提到的發布時間，望塵科技旗下游戲堪稱“生猛”。一方面不參與市場過于飽和的領域，獲得廣泛競爭的“豁免權”，另一方面又在直面大廠的戰場上立起標桿，望塵科技的戰略很精準。

從數據上看，以賽車競速、槍戰FPS、體育球類游戲為代表的幾個細分賽道一直表現良好。比如在望塵科技《最佳球會》剛剛上市的時間段里，APP Store榜上就同時存在兩款槍戰類游戲。

雖然同為領跑游戲市場的細分賽道，但體育游戲的內涵始終更加廣泛。世界級的大球品類有籃球、足球、棒球、橄欖球，更具多樣化挖掘潛力。此外，體育運動的受眾和游戲的受眾可以互相滲透，產生積極的引導效應，這一點和車、槍兩個方向有明顯不同。

今年是體育大年，熱潮一浪接一浪，延伸出多樣多元的娛樂模式和商業模式，形成超越產品本身的心智占有力。

這可以稱為“題材優勢”。根據國際足聯FIFA相關數據，全球廣義足球粉絲數量接近35億。喜愛體育的用戶，有天然的強互動和高留存優勢。

而圍繞球星和球隊的IP，又有兩個特點極度突出。一是情感聯系，付費就是支持，不需要過多引導；二是心智齊平，中國的、東南亞的、非洲的用戶，都會關注梅西、C羅這樣的明星人物。

望塵科技，就在這樣的氛圍里走向資本市場的里程碑。

游戲股需要的稀缺性，望塵科技能給嗎？

港股目前的游戲股不少，也包括幾個巨頭。但望塵科技的“稀缺性”更顯著，也就是體育游戲及其生態和市場的壁壘。

第一，是開發壁壘。體育游戲有很多技術難點，比如大面積的場景人物渲染、海量的建模需求，以及實時決策、令開發者頭痛的動作設計。擬真競技類體育游戲，不僅是美術題，更是物理題。

為此，望塵科技的技術努力可以用幾組數字概括：

用機器學習能力優化數據表現，適應移動設備的環境。同時加強研發專門的算法工具鏈，用最短時間挑戰EA、Konami這樣的國際大廠十余年積攢的開發和優化經驗。這打破了大廠在渲染、AI、動畫/物理、幀同步PvP、跨平臺支持等方面的技術壟斷。

另外，無論是美術、動作還是工具集，都可以靈活復用，推進其他項目，而老項目則只需要根據情況進行微調，這又形成了研發效率優勢。

現在，《最佳球會》在移動設備上以PS5 5%的性能，實現了FIFA在PS5上的同等畫質。而在PVP的掉線率、畫質、延遲等方面，其表現已遠超同平臺競品。

第二，是生態壁壘。體育游戲的生態模式可以這樣總結：版權為底座，運營做推手。

望塵科技綜合版權合作簽約數量位居全球第一，而足球授權數量在全球也僅次于EA，高于Konami。無論是FIFPro，NBA，MLB等聯賽或組織，還是巴塞羅那、拜仁慕尼黑、曼城、皇家馬德里等歐洲豪門俱樂部，望塵科技都保持了良好合作關系，并通過直簽合作享有更低成本、更多權益。這種時間累積優勢，短期很難被攻破。

另外則是為游戲服務的運營能力。前端是宣傳，《最佳球會》在國內上線時獲蘋果官方feature和各大平臺資源推薦，足壇巨星羅納爾迪尼奧（小羅）、前國腳馬明宇、知名足球解說詹俊，以及眾多垂直領域KOL紛紛背書，迅速打響圈內口碑。

后端是IP衍生，《最佳球會》的直播和賽事布局已經早早展開，上線不到三個月已經搭建起完整的主播賽、大神表演賽、城市賽等體系。

第三，是全球市場層面的供需差。體育游戲具有全球通行的吸引力，但內容卻長期被巨頭把持，供應遠遠未到飽和點。

望塵科技近兩年持續布局海外的方式，是貼近用戶思維、重視本地化。比如《最佳11人》為了打開日本市場，代言人選擇了效力于神戶勝利船的西班牙球星伊涅斯塔，更符合當地的足球市場文化，在日本發行3日內登上日本iOS免費總榜TOP10、體育品類免費榜TOP1。

《最佳11人-冠軍球會》韓國發行首月登上Google Play暢銷榜體育類TOP1、APP STORE暢銷榜體育類TOP1。《最佳球會》還在測試階段，就被東南亞、拉丁美洲、歐洲等國家和地區用戶廣泛好評。望塵科技已經逐漸探索出一套行之有效、深諳市場之道的全球化方案，有望在未來提升市場站位，與海外巨頭直接對話甚至趕超。

未來，棒球和橄欖球這兩個更具區域特色品類釋出后，望塵科技的全球化水平將更上一層樓。

最后，是之前提過的政策防御性壁壘。望塵科技體育游戲受眾精準，成年人不受防沉迷影響，體育游戲響應了國家倡導運動的號召，實現了跨界的正能量引導。

綜合來看，這些稀缺性是選擇投資方向的第一要素。港股研究社認為，在順境中，這代表成為龍頭的潛力，在逆境中，又是最穩固的護城河。

目前，港股依然處于缺乏流動性的金融周期，需要更強的確定性。望塵科技作為港股“體育游戲第一股”，詮釋了獨特、唯一、稀缺的意義，在當前市場環境中，更有可能取得獨樹一幟的表現。

長期來看，體育始終是人類生活不可或缺的“信仰”。超額增長價值，必須要有這種經久不衰的品質作為基礎。從技術博弈到品牌對壘，望塵科技為玩家帶來更豐富體驗的過程，也是挑戰巨頭、刻畫市場新格局的過程。后發者先至，在登陸資本市場后，它也許會帶來更多的驚喜。

來源：港股研究社