“黄金市场大崩溃”：流动性紧张，期现价差上天

本文来自 “见闻WEEX一起交易”。

纽约金和伦敦金的上一次价差如此之大，需追溯至1980年代，当时亨特兄弟试图垄断白银市场，令黄金期货飙升至850美元/盎司的高位，创下了二十五年来最高纪录。

美国芝加哥商业交易所（CME）在北京时间3月25日亚市早盘宣布，上调COMEX黄金期货保证金19.3%，至8350美元/手合约，之前为7000美元/手合约。

这难免令多位市场老兵惊呼“活久见”。Kitco援引一位纵横市场三十余年的黄金交易员称，“我从未见过如此情景。”

BMO Capital金属衍生品交易主管Tai Wong也发出了类似感慨，Wong在周二对媒体表示：“我们这一代从未见过这种情况，（炼厂的停工）从未发生过，而这次其停工的速度惊人。”

为何如此疯狂？

问题在于能否有足够的黄金用于交付COMEX期货合约。根据最新数据，截至周一（3月23日），COMEX 4月黄金期货的未平仓合约为195,604手，等同于19,600,000盎司，而COMEX总体可交割的库存仅有8,700,000盎司。

在卫生事件的冲击之下，全球贵金属供应链遭到冲击，精炼厂被迫关闭，位于瑞士南部提契纳州的三家贵金属加工商——Valcambi、Pamp和Argor-Heraeus，现在似乎处于无限期停工状态，这加深了供应紧张的局面。

正如INTL FCStone欧洲、中东和非洲和亚洲地区市场分析主管Rhona O'Connell所言，“我们所看到的价格走势就像人们防范风险一样简单，” 北美市场和伦敦市场之间的价格差异也是英国市场（需求回升），更多是实物黄金市场的结果。

不仅如此，实物的运输同样遭到阻碍。一位匿名资深贸易商对媒体表示，一些人担心航班和卡车交付将被取消等问题而不愿利用套利。

而更糟的问题在于，只有某些类型的金条符合COMEX合约的交货规格。为应对这一问题，英国伦敦金银业市场协会（LBMA）和众多从事黄金交易业务的银行要求美国芝加哥商业交易所（CME）在纽约期金收盘结算时接受伦敦黄金，以缓和交易的波动性。

北京时间3月25日亚市早盘消息，芝商所（CME）将推出新的黄金期货合约，以100盎司、400盎司或1公斤金条的弹性交割方式推出。新黄金期货合约的第一轮到期时间为2020年4月，正等待监管部门批准。

值得注意的是，黄金以外的贵金属市场似乎并不能独善其身。媒体援引经纪商Zaner Group高级副总裁Peter Thomas称，类似的“动力”正在白银等其他贵金属市场上发挥作用。