美银美林：维持微盟集团(02013)买入评级 目标价6港元

美银美林发布报告称，微盟集团（02013）SaaS增长领先，维持其“买入”评级，目标价6港元。  

微盟集团表示，有信心在2020/2021财年实现SaaS收入同比40%的增长。预计在ARPU提升、智慧零售及餐饮业的商户增长的推动下，2021财年将出现强劲反弹。  

随着公司渗透更多零售品牌商户，微盟集团预计其LTV/CAC比率将随着时间的推移而提高，这加强了估值倍数扩张的理由。该行认为，中小企业商户在2019财年的LTV/CAC约为2倍，而品牌商户的LTV/CAC约为6-7倍。随着其智慧零售产品的成熟和销售效率的提高，微盟集团相信品牌商家的LTV/CAC可能会达到10倍，这是由较高的ARPU和较低的CAC所驱动的。除了零售业，餐饮业将是下一个推动SaaS增长的垂直行业，在2021-2022年，与雅座的协同效应发挥出来后，将会为SaaS带来更多的收入贡献。  

2020财年，在精准营销方面，微盟集团对其80亿元人民币的毛收入指引没有改变，而且1-2月的年环比增长约200%（高于上年12月），因此，公司前景依然乐观。