向上擊穿下跌趨勢，或許現在可以考慮投資黃金股了

美聯儲暴力加息下——今年迄今已經加息近250個基點——從股票到債券再到比特幣，幾乎所有的資產價格都在下跌，黃金也不例外。截至9月底，黃金價格已經連續6個月下跌。不過，黃金股最近向上擊穿下跌趨勢，買入時機或許已經成熟。

相比之下，黃金其實還算堅挺。截至上週五，標普500指數今年已經下跌22%，同期黃金在加息和強勢美元之下僅下跌7%。

另外，美股有9月魔咒之說，現實也驗證了這一說法。標普500指數上月下跌超過9%，跌幅創2020年3月以來的最高，同時也是2008年以來的最大9月跌幅。新興市場也崩了，其中指數權重股台積電Taiwan Semiconductor Manufacturing（NYSE:TSM）、騰訊、三星電子和阿裡巴巴集團控股Alibaba Group Holding（NYSE:BABA）的股價跌幅在15%至20%之間。

相比之下，黃金及其他貴金屬卻是一個亮點。儘管金價下跌近3%，但足以跑贏美國國債和公司債，國內和海外股市，大宗商品以及比特幣。在9月的資產血洗當中，黃金多元化和避險的傳統屬性展露無遺。

白銀的表現更是突出，銀價在工業需求增長的預期之下上漲5.7%。今年8月，美國通過《通脹削減法案》，這是該國歷史上最大規模的可再生能源聯邦投資，這將大大促進太陽能板的生產和安裝，從而利好白銀。三季度，標普500指數當中表現最好的兩隻成分股分別為風能和太陽能公司Enphase Energy Inc（NASDAQ:ENPH）（上漲50%）和Constellation Energy Corp.（NASDAQ:CEG）（上漲45%）。

與此同時，NYSE Arca Gold Miners Index跟蹤的黃金和白銀礦商股9月基本持平，終結了連續5個月的下跌趨勢。黃金礦業今年表現低迷，黃金礦商股今年迄今下跌21%，料創2015年（下跌25.5%）以來的最大年度跌幅。

所幸的是，至暗時刻或許已經過去。9月26日觸及52周低點之後，黃金礦業股已經上漲約18%，並且連續兩周上漲。黃金礦商指數已經向上突破4月以來的下跌趨勢，上周上破其50天移動均線，這是一個看漲信號。

相比黃金ETF，散戶投資者似乎更加偏愛實物黃金。9月，全球黃金ETF連續第5個月回撤，因此出現大規模資金流出。世界黃金協會（WGC）的數據顯示，北美資金流出規模最為明顯，投資者套現大約60噸（約合$32億）的黃金。儘管如此，按照非美元貨幣計價的黃金繼續表現強勁，全球總的黃金持有量（3548.5噸，或$1911億）相比年初依然小幅增長。

此外，今年美國金幣銷售火爆。世界黃金協會的數據顯示，今年前9個月，美國造幣廠American Eagle和American Buffalo金幣的合併銷量相比上年同期增長7%至超過130萬盎司，創22年來的最高水平。

投資者賣出黃金ETF但金幣脫銷，如何解讀這一現象？或許真實可觸在其中扮演了一個重要的角色。過去兩三年，全球政府和央行的印鈔超過歷史上任何一個時期，像黃金這種不由中央權力機關發行，不含負債且無法隨意印製的有形資產自然吸引力倍增。

至於黃金配置比例，10%為佳，其中類似American Eagle金幣等實物黃金占5%，高質量的黃金礦商股、共同基金和ETF另占5%。