Vroom(VRM.US)的強勁勢頭可能會耗盡天然氣

在主要股指發布大約一個月的複甦之前，大多數行業都遭受了重大損失。然而，烏雲籠罩著 Vroom ( VRM ) 和汽車經銷市場的其他公司。由於通貨膨脹飆升，加上全球供應鏈困境帶來了巨大的阻力，Vroom 尤其因其較高的便利溢價而遭受了信譽危機。因此，我看空 VRM 股票。

總體而言，Vroom 的主要問題是，作為一家主要在線連接的公司，它必須將其便利因素的成本轉嫁給客戶。在 COVID-19 危機期間，人們非常願意支付這筆便利費，因為感染威脅構成了更大的威脅。既然當前的疫情是貨幣通脹，人們支持可自由支配保費的意願要低得多。

儘管如此，弗魯姆在重振投機者的興趣方面做得很好。主要是，該公司在其 2022 年第二季度收益報告中發布了符合背景的數據。正如 TipRanks 撰稿人史蒂夫安德森指出的那樣，“在某些時段，結果好於預期。” 特別是，“對Vroom 來說，好消息是它確實成功地超出了對收益的普遍預期。”

然而，安德森也很快指出，該公司“仍然令人失望”。正如他所說，收入低於預期。“該公司公佈本季度收入為 4.7544 億美元，比市場普遍預期低 37.6%。整個二手車市場都感受到了 Vroom 面臨的問題。CarGurus (CARG )在報告收益後也下跌了 23%（2022 年 8 月 9 日）。”

公平地說，VRM 的股票在過去一個月裡飆升了 35%。相比之下，納斯達克綜合指數同期上漲了 14.5%。儘管如此，投資者應該對大量湧入這一交易非常謹慎。

弗魯姆股票分析

VRM 股票是折價效應的受害者

在蓬勃發展的經濟——或者面臨像 COVID-19 這樣的嚴重健康危機的經濟——共識敘述可能與現在大不相同。例如，Stifel Nicolaus分析師 Scott Devitt 對 VRM 股票給予持有評級，同時將每股目標價定為 1.50 美元。在撰寫本文時，VRM 的價格為 2.14 美元。悲觀的部分原因可能是折價效應。

從本質上講，隨著家庭收入受到壓力——無論是通過裁員還是在當前購買力下降的背景下——消費者並不總是對他們的購買行為冷淡。相反，如果選項出現，人們將在完全削減它們之前犧牲基礎商品或服務的質量。

舉一個基本的例子，通過像 Costco ( COST ) 這樣的會員制零售商購買非必需品的人可以降價到像 Target ( TGT )這樣的非會員實體。如果經濟壓力持續，他們可能會再次向沃爾瑪 ( WMT ) 交易。如果情況繼續惡化，這些消費者最終可能會選擇 Dollar Tree ( DLTR ) 等折扣零售商。

不幸的是，Vroom 處於折價範圍的頂端。由於經濟的長期生存能力仍然存在問題，而且通貨膨脹使家庭儲蓄的很大一部分減少，消費者更有可能從 Vroom 的服務轉向更便宜的選擇。這些包括 CarMax ( KMX )、獨立的二手車經銷商，甚至是私人聚會。

在費用方面，Vroom 的收費取決於客戶所在的位置。可悲的是，當人們只能選擇傳統的選擇來購買他們的下一輛車時，這個框架就有問題了。

二手車仍然重要

儘管批評所有汽車經銷商——尤其是那些專門經營二手車的經銷商——在當前經濟環境下存在問題是很誘人的，但情況可能並非如此。兩個關鍵因素支持了二手車的概念；它們對 VRM 股票來說並不是特別好兆頭。

首先，正如我在 7 月份提到的關於CarMax 的牛市案例，根據Statista 的 全球消費者調查，“76% 的美國通勤者使用自己的車輛在家庭和工作之間移動。如果專業環境正常化並且大規模的在家工作實驗逐漸消失，這一統計數據可能會從根本上上升，有利於 KMX 股票。從邏輯上講，路上的汽車越多，CarMax 的前景就越好。”

“此外，《華爾街日報》為二手車市場提供了可能是最大的——儘管可能被低估的——催化劑。報告稱，美國道路上車輛的平均使用年限達到了創紀錄的 12.2 年，這意味著司機盡可能長時間地堅持駕駛，以避免代價高昂的更換。”

儘管如此，一旦汽車發生故障，在許多情況下，直接更換可能在經濟上優於將寶貴的資金投入汽車的錢坑。因此，二手車仍然具有相關性。但是，分析師可能對 VRM 股票沒有同樣的信心。

把爭論帶回家，看看 Vroom 過去 12 個月的營業利潤率。目前，它比盈虧平衡低了 13.3%。與之形成鮮明對比的是，CarMax 同期的營業利潤率為 0.91%。

不，CarMax 幾乎不是營業利潤之王。然而，它處於積極的領域，這說明了 Vroom 的商業模式面臨的挑戰。

VRM 股票是買入還是賣出？

轉向華爾街，VRM 股票的持有共識評級基於過去三個月分配的一次買入、四次持有和一次賣出。VRM 的平均目標價為 2.32 美元，意味著 8.4% 的上漲潛力。

外賣——VRM 股票在當前環境下風險太大

即使沒有 VRM 股票面臨的財政挑戰——例如負營業利潤率——Vroom 仍然必須應對這樣一個基本現實，即它處於降價效應的不利端。如果經濟好轉，消費者開始交易，那麼分析師或許會有不同的討論。在那之前，要小心並對 VRM 持懷疑態度。