中金：維持閱文集團(00772)“跑贏行業”評級 目標價下調至42.2港元

中金發布研究報告稱，維持閱文集團(00772)“跑贏行業”評級，但因自營游戲收入下滑，下調2022年Non-IFRS歸母凈利潤預測7.4%至14.4億元，剔除股數變動影響，目標價下調7.4%至42.2港元，較現價有32.5%的上行空間。公司1H22將重點從優先考慮當期收入增長轉向運營效率和成本結構優化，收入40.87億元，同比下降5.9%；Non-IFRS歸母凈利潤6.66億元，基本符合該行預期(6.9億元)。

報告中稱，公司在線業務重點在于孵化精品，短期而言本身增長潛力有限；雖然劇集、電影、版權授權及動畫收入穩健增長，但版權運營業務受自營游戲拖累；同時降本增效戰略持續推進，運營效率提升，該行認為公司對ROI的重視優先級提前，運營效率有望持續優化。

該行表示，在IP可視化方面，公司影視和動畫作品產出多部爆款，而IP供給側多元化嶄露頭角，認為這順應了國內娛樂產品工業化提升趨勢。至于IP商業化初步探索方面，《斗破蒼穹》美杜莎雕像GMV達500萬元。展望2H22新麗傳媒劇集上線或待播包括《玫瑰之戰》《縱有疾風起》《新川日常》《潛伏者》等。該行認為閱文IP平臺能力穩固，在IP孵化、開發和運營具有競爭優勢，關注其長期發展空間。