中泰國際：維持聯邦制藥(03933)“買入”評級 目標價6.4港元

中泰國際發布研究報告稱，維持聯邦制藥(03933)“買入”評級，將2022-24E收入預測下調0.2%/4.5%/3.9%，核心業務經調整凈利潤預測下調4%/11.2%/7%，目標價6.4港元。因2022年上半年部分經銷商在胰島素集采落地前減少進貨等影響，該行下調公司胰島素業務收入預測，預計2022-24E胰島素銷售收入為約12.4/13.4/15.4億元。

該行表示，過去兩年影響公司股價的主要因素是胰島素集采的不確定性，國內各省的胰島素集采在6月底前陸續落地，該行認為目前股價已反映集采風險。此外，中泰國際還預計中間體與原料藥業務上半年收入將取得較快增長，其中，中間體業務的主要產品6APA主要用于阿莫西林與抗生素等的制造，全球疫情中6APA的價格上漲，作為全球最大的6APA生產商將受益。原料藥業務方面，頭孢等市場價也在上漲，預計中間體與原料藥業務上半年收入將超越該行早前預期，中間體與原料藥業務2022年收入將同比增長15.9%/0.1%。