中金：維持網易-S(09999)“跑贏行業”評級 目標價210港元

中金發布研究報告稱，維持網易-S(09999)“跑贏行業”評級，目標價210港元。公司或于8月下旬發布2Q22業績，該行預計2Q22收入同增12%至230億元(一致預期230億元)，Non-GAAP凈利潤同增17%至49億元(一致預期48億元)。原定于6月23日國服上線的重磅游戲《暗黑破壞神：不朽》于今日(7月25日)上線，該行認為關于該游戲延期的負面因素解除。

報告中稱，公司頭部經典游戲《夢幻西游》等流水2Q22整體穩定，部分次新游實現流水回升：《無盡的拉格朗日》(2021年8月上線)通過玩法創新、科學買量與營銷等使6月國內iOS暢銷榜排名環比提升超過20位至第9名，實現流水回升，彰顯了公司對存量產品的持續迭代運營能力。

新游戲方面，公司與暴雪聯合開發的《暗黑破壞神：不朽》于6月上線歐美等地區、7月8日登陸泛亞太地區，并進入第二賽季；根據數據，截至7月24日，《暗黑破壞神：不朽》位居中國港澳臺地區、新馬地區等iOS游戲暢銷榜前五。隨著國服上線，該行預計其流水將為公司Q3收入創造貢獻。此外，《永劫無間》主機版于6月23日登陸Xbox，該行也提示年內靜候《哈利波特》海外版等產品上線貢獻流水增量。

該行預期，公司研發投入持續，尤其在全球化人才積累方面將保持積極投入。根據公告，公司7月在美國成立新一家3A第一方工作室Jarof Sparks，專注于創造下一代以敘事驅動的動作游戲。此前公司曾于今年5月在北美設立第一方工作室Jackalope Games，并為蒙特利爾工作室新納首席制作人Emile LIANG.綜合利潤率方面，該行預計公司2Q22毛利率為54%，基本維持穩定；預計2Q22Non-GAAP凈利潤49億元，對應Non-GAAP凈利潤率為21%。該行預期公司匯兌損益、投資收益等或對凈利潤有正向影響。