这就是为什么Dollar General(DG.US)可以在当今的市场环境中受益

研究報告 2022-07-22 11:39:48 111

折扣百货公司提供范围广泛的不同产品。今年该行业在美国的总市场规模预计约为 990 亿美元。尽管该行业的长期长期增长趋势多年来一直疲软，但今天的宏观经济状况提供了许多增长机会。Dollar General ( DG ) 是一家折扣零售商，将在当前的市场环境中受益。我看好这只股票。

随着经济接近衰退，预计传统零售支出将缩减，而折扣零售业已准备好获得动力。随着通货膨胀压力的增加，消费者转向折扣店以应对他们正在经历的购买力下降。

Dollar General 在 47 个州经营着 18,000 多家商店。该公司提供多种商品，包括家居用品、服装服饰、电子产品等。

由于其防御性，Dollar General今年表现相对较好。DG 股票今年迄今已上涨 4.7%，目前交易价格约为 247 美元（560 亿美元市值），相对接近 262 美元的 52 周高位。

DG 的稳健增长预计将继续

在过去十年中，尽管在一个历来缺乏增长的行业中运营，Dollar General 表现出了稳健的财务业绩。收入分别以 8.5%、9.1% 和 9.7% 的 10、5 和 3 年复合年增长率增长，净收入录得更大的年增长率，介于 10% 和 13% 之间。仅根据其业绩记录，就可以期待持续增长。

在 2021 财年，Dollar General 的销售额为 342 亿美元，而 10 年前为 160 亿美元，税后利润为 24 亿美元，而 10 年前为 9.5 亿美元。

Dollar General 的盈利能力虽然并不令人印象深刻，但仍然足够，毛利率为 31.2%（行业中位数约为 37%），净利润率为 6.6%（行业平均水平为 5.8%）。投资资本回报率和资产回报率分别为 11.8% 和 8.7%。

在从其经营活动中产生现金方面，DG 一直是可靠的。在过去十年中，运营提供的现金稳步增长，从 2013 年的 11 亿美元增加到 2022 年的 29 亿美元，甚至超过了净收入生产率。

随着公司进行再投资以推动销售增长，资本支出继续增加。在上一财年，Dollar General 为资本支出分配了 10.7 亿美元。

在接下来的几年里，分析师们一致认为该公司的增长轨迹会继续下去。预计未来三到四年收入将继续增长中个位数，而净收入增长预计在 10% 至 15% 之间。

在这些增长水平上，Dollar General 应该有足够的空间来升级其股息增长和回购活动，从而进一步增加股东价值。

DG 的资产负债表无关紧要，但可以改善

鉴于与公司资本化相比，债务余额规模相对较小，DG 资产负债表上反映的不断增加的债务几乎不是该业务可能存在的弱点。

该公司的长期债务余额从 2013 年的约 28 亿美元增加到 2020 年的近 42 亿美元。也就是说，增加的利息支出可能对净利润产生负面影响。

谈到流动性，它的流动比率0.97并不理想。这表明未来应该对库存和应收账款管理进行一些改进。流动比率按流动资产除以流动负债计算。

高于平均水平的股息增长，一致的股票回购

虽然将多余的现金流再投资回业务以维持公司的增长轨迹仍然是管理层的首要任务，但股息和回购也是公司长期战略的一部分。

尽管与市场和行业平均水平相比，DG 目前 0.9% 的远期股息收益率相对较小，但其增长前景并非如此。在过去五年中，股息以 14% 的复合年增长率增长，超过了该行业约 5.5% 的年增长率。三年增长率甚至更高，复合年增长率为 17%，而该行业的增长率为 4.8%。DG 还维持 20% 的低派息率。

在股票回购方面，公司已确认其通过减少股票数量来增加股东价值的承诺。自 2013 年以来，基本平均流通股已从 3.32 亿股减少至 2.34 亿股（整体减少 30%）。

在 2022 年第一季度，Dollar General 回购了 340 万股股票，而在 2022 年，管理层寻求另外 27.5 亿美元的股票回购。

所有这些属性都可以将 DG 确立为可行的长期股息增长选择，尤其是对于具有较长时间跨度的年轻投资者而言。

DG 的基本面证明其估值合理

估值是一个让投资者感到困惑的领域。在抵制了大盘面临的回调之后，该公司的估值与同行相比一直保持在相对较高的水平。

鉴于市场状况，21.4 倍和 1.5 倍的远期市盈率和市盈率最初看起来有些贵。然而，考虑到 Dollar General 在以销售停滞着称的行业的增长表现以及防御性股票在经济低迷时期提供的好处，今天的倍数看起来更合理。该股票还以 16.4 倍的远期市盈率/CF 倍数和 1.9 倍的远期 EV/销售额交易。

华尔街对美元普通股的看法

转向华尔街，Dollar General 根据过去三个月分配的 12 个买入、两个持有和零个卖出评级，给出了强烈的买入评级。

Dollar General 的平均价格预测为 260.75 美元，代表 5.6% 的上涨潜力，最高价格预测为 287 美元，最低预测为 227 美元。

结论：尽管估值较高，DG 仍具有吸引力

综合考虑，Dollar General 是一个有吸引力的投资选择，尤其是在当前的宏观经济环境下。

强劲的财务业绩和增加股东价值的一致性只会受到对原本有希望的股票估值略高的阻碍。