高盛：削泡泡瑪特(09992)目標價47%至24港元 評級降至“中性”

高盛發布研究報告稱，將泡泡瑪特(09992)評級由“買入”降至“中性”，將2022-24年凈利潤預測下調24%-37%，以反映收入和利潤波動的可見性較低，目標價由45港元削47%至24港元。公司表現不佳是由于激烈的競爭和擴張投資導致毛利率的不確定性，利潤率狀況波動超過預期。

報告引述公司盈警，預計半年銷售額將增長不少于30%，遜于該行預期，但溢利下降不超過35%，輕微勝于高盛預期。凈利潤率應該在10%左右，比去年同期降低10個百分點，主因毛利率疲軟和運營成本更高。管理層表示，毛利率下降主要是由于投入成本和促銷活動的增加以及營業費用更高，包括人才招聘成本的增加和營銷活動有關的費用較高。

高盛表示，繼續對公司利潤率前景持保守看法，并認為疲軟的消費力會影響收入，線下波動可能將影響IP引入時間表。此外，利潤率改善可能會受到限制，雖然管理層表示與供應商合作以提高成本結構及期待下半年經營去杠桿化，但面對更多競爭壓力和日益變化的需求趨勢，泡泡瑪特可能無法完全轉嫁增加的成本。