中泰國際：予中國中藥(00570)“賣出”評級 目標價降至3.1港元

中泰國際發布研究報告稱，予中國中藥(00570)“賣出”評級，下調中藥配方顆粒的收入預測，并將2022-24E股東凈利潤預測下調50.3%/37.4%/36.9%，按照8倍2023EPER定價，目標價由5.05港元下調至3.1港元，認為短期內影響業績的主要是中藥配方顆粒質量標準的審批進度，今后將主要關注這方面進展。

報告中稱，公司日前表示，主營業務中藥配方顆粒銷售今年上半年表現欠佳(占2021年收入約70%)，預計股東凈利潤將同比下滑約50%-60%。除疫情對部分醫療機構營運造成影響外，國內中藥配方顆粒的質量控制標準的制定速度慢于預期，導致部分原來按照企業標準生產的產品暫時無法繼續在醫院銷售，中藥配方顆粒銷售收入將低于去年同期。主營業務中藥配方顆粒短期銷售承壓。

該行表示，看好配方顆粒在內地市場的長遠前景，此前只有二級以上中醫院才能使用配方顆粒，藥監局為了普及產品應用，從2021年中期開始制定國家標準，但是目前為止僅公布200個品種的標準。原來國內醫院常用的中藥配方顆粒有400-500種，但是根據新規定質量標準，沒有統一的品種暫時不再能出售，因此預計短期內中藥配方顆粒銷售會受影響。考慮到很多配方顆粒原來已在使用而且療效已被認可，該行認為藥監局會今后會為更多的中藥配方顆粒制定質量標準，但目前看進度慢于預期。