經濟衰退到來之時，就是成長股暴漲之際

不管你喜歡與否，經濟衰退的迹象是越發明顯，華爾街也進入了所謂的“經濟衰退準備”交易模式：債券收益率和大宗商品價格暴跌，而成長股迎來暴漲。

一般情况下，如果出現經濟衰退，投資者會選擇動量强勁的成長股。這類股票不僅受益于衰退期間債券收益率的下降，同時也有能力穿越經濟下行的風暴。所以，在未來12個月經濟衰退風險不斷加大的背景下，美股的成長股下半年僅僅數個交易日就出現了强勁的上漲行情。

現在的現實情况是，美國經濟正在陷入一次衰退，而華爾街很長一段時間以來都忽視了這一點。但最終，投資者還是開始慢慢反應過來。

結論就是，成長股正處于一輪可能持續數月之久的突破行情的起跑點。

市場上有關經濟衰退的最好信號之一是收益率曲綫倒挂。

簡單來說，美國政府會發行各種不同期限的債券。一般情况下，到期日較短的美國國債收益率更低。畢竟時間就是金錢，投資者付出了更多的時間以及更大的風險，自然要求獲得更高的收益率。

但是，如果投資者對經濟前景感到擔憂，害怕接下來會出現經濟衰退，就會賣出短期債券幷買入長期債券，進而推高短債收益率幷拉低長債收益率。如果這種趨勢發展到極致，就會出現長期收益率跌破短期收益率的現象，也就是所謂的收益率曲綫倒挂。

收益率曲綫倒挂非常罕見，大約每十年才會發生一次。但一旦出現這種現象，幾乎總是跟隨經濟衰退的到來。

就在昨天，美國10年期國債收益率跌破2年期收益率，而且這種10-2倒挂在2022年之前就曾發生過一次。但是，2022年迄今，新冠疫情驅動的衰退前的幾個月，以及2007年都未曾出現的是5-2倒挂，也就是5年期美債收益率跌破2年期收益率。

但就在昨天，5-2倒挂就發生了，這幾乎就是一個明確的經濟衰退指標。

可以想像，華爾街做出了相應的反應，“經濟衰退準備”交易模式非常明顯：國債收益率暴跌，大宗商品價格暴跌，股市暴跌，只有成長股暴漲。

很多投資者以爲經濟衰退獵殺所有股票，這不是事實。經濟衰退對于不同股票的影響是不一樣的，至于成長股，甚至可能是利好。

原因有兩個。

首先，經濟衰退讓盈利增長成爲稀缺品。在增長停滯的環境下，那些依然能够實現盈利强勁增長的股票，也就是所謂的不受經濟周期影響的獨立成長股自然會吸引投資者的大量資金。

第二，經濟衰退推動債券收益率下跌。隨著債券收益率走低，成長股未來現金流的現值就提高了。至于原因，債券收益率被用作這些現金流現值計算的折現率。

這不僅是理論，美股歷史走勢也驗證了這一點。

2008年的經濟衰退和股市下跌期間，標普500指數和道瓊斯指數在5個月的時間裏都下跌約10%，同期亞馬遜Amazon.com（NASDAQ:AMZN）、Netflix Inc（NASDAQ:NFLX）以及Booking Holdings Inc.（NASDAQ:BKNG）等成長股的股價漲幅都超過了50%。

2001-02年持續一年之久的下跌行情中，股市下跌超過20%，但成長股大漲，亞馬遜的股價漲幅接近150%。

如今，美股成長股可能再一次逼近這個臨界點。

通常情况下，經濟衰退驅動的成長股暴漲起始于美國國債收益率開始暴跌。2001年中，國債收益率跳水，隨後成長股開始暴漲，而其他板塊走勢低迷。同樣，2008年末國債收益率也下跌，成長股隨後暴漲。

現如今，國債收益率再次大跌，其中10年期國債收益率已經從一周前的3.5%跌至現在的2.8%。如果歷史重演的話，下半年美股成長股將迎來經濟衰退驅動的上漲行情。