順利赴港上市，涂鴉智能能否成為IoT賽道的尖子生？

7月5日，涂鴉智能正式于港交所上市，上市首日高開1.35%，發行價19.3港元/股。截至目前，涂鴉智能總市值112.47億港元。

在回歸港交所之前，涂鴉智能已于去年 3 月登陸美股市場。

此次奔赴港股，涂鴉智能依舊吸引了不少投資者的關注。對于涂鴉智能來說，回港上市是嶄新的起點，同樣也是對于它的基本面以及長期價值的新考驗。

那么，回港上市的涂鴉智能能否再造一個“高光時刻”？

研發費用占收入近6成

涂鴉智能是物聯網云開發平臺，旗下的物聯網PaaS(平臺即服務)幫助品牌方、OEM（原始設備制造商）和開發者開發、推出、管理即變現智能設備及服務。

去年，涂鴉智能在紐約上市，首次公開募股(IPO)融資9.15億美元。涂鴉智能從上市開始，就打著“全球IoT云平臺第一股”概念，也讓它的股價一度飆升到20多美元，從股價表現上來看，背靠IoT賽道的涂鴉智能，有著自己的獨特性并且廣受關注。

據公司招股書數據，2019年-2021年，公司的收入分別為1.06億美元、1.8億美元和3.02億美元，2019年至2021年的年復合增長率約為69.0%。期內，公司分別產生了5200萬美元、7740萬美元及1.74億美元的研發費用，分別占同期總收入的49.2%、43.0%及57.7%。

此前，涂鴉智能公布2022年Q1未經審計財報，數據顯示，涂鴉智能2022年第一季度業績表現符合市場預期，整體毛利率保持平穩。2022年第一季度總營收為5,530萬美元，其中，SaaS及其他營收為580萬美元，同比增長約146.7%。

第一季度客戶總數約3,900家，同比增加29%。其中，在主營業務IoT PaaS板塊，2022年第一季度，IoT PaaS服務客戶總數同比增長21%。過去連續12個月貢獻超過10萬美元收入的涂鴉智能IoT PaaS優質客戶（Premium customer）303個，合計貢獻了約85.6%的IoT PaaS收入。

截至2022年3月31日的過去12個月內，涂鴉智能IoT PaaS業務的凈收入擴張率（DBNER）為122%，自追蹤該指標以來已連續十個季度優于行業水平。

同樣，從資本市場的表現來看，涂鴉智能也持續獲得多方機構認可。

愛企查顯示，涂鴉智能成立至今已經完成多輪融資，其中不乏有騰訊、高瓴、中金、元璟資本等知名投資機構加碼。

圖源：愛企查

涂鴉智能在招股書中表示，本次雙重上市募集所得資金凈額將主要用于增強物聯網技術和基礎設施；擴大并增強產品供應；營銷和品牌活動；尋求戰略伙伴關系、投資和收購；以及用作一般企業用途及營運資金需求。

PaaS、SaaS雙線布局，Cube押注互聯互通

涂鴉智能自2014年成立以來，便將萬物互聯嵌入成長基因。

從商業模式來看，涂鴉智能的營收來源主要集中在IoT PaaS業務上，該模塊貢獻是涂鴉智能的核心收入來源。

據灼識咨詢的報告顯示，去年按設備數計算，涂鴉智能為全球IoT PaaS市場中業務規模最大的一間公司。公司于2020年及2021年分別擁有約5,000名 及8,400名客戶，主要包括品牌方、OEM、行業運營商和系統集成商。

截至2022年3月31日，開發者數量超58.2萬，較2021年底的約51萬增加了14.1%。越來越多開發者促成了IoT生態繁榮的同時，IoT PaaS業務覆蓋品類也更加均衡。在主營業務IoT PaaS板塊，2022年第一季度，IoT PaaS服務客戶總數同比增長21%。

據其招股書披露的數據，公司 2020、2021 年物聯網 PaaS 收入達到 1.52 億美元、2.61 億美元，同比增長 99%、72%。華泰研究發布研報表示，公司積極拓展中國市場業務，已與 100+新客戶達成合作，未來有望逐步兌現收入。

與此同時，隨著C 端增值服務需求愈加強勁，涂鴉智能的SaaS業務也持續保持快速增長態勢。

目前，在商業IoT SaaS領域，涂鴉智能主要在酒店租住、樓宇商照、社區園區等場景提供SaaS及配套的海量涂鴉IoT硬件生態，并且目前都已經有了很多成熟的案例。

例如，世界500強企業中國建發集團使用涂鴉的高級版商業照明能力，順利落地了廈門路燈項目；涂鴉酒店SaaS助力馬來西亞領先的本土酒店系統集成商Coresystem technologies落地了馬來西亞第一家智慧酒店。

據公司招股書數據，公司2021年SaaS 和其他業務收入達到1,860 萬美元，同比增長204%。2022年第一季度，其SaaS業務依然表現強勁，營收同比增長約146.7%至580萬美元。

值得注意的是，2022年初，涂鴉智能推出了IoT平臺私有化部署解決方案Cube。

隨著越來越多消費場景數字化，單獨的智能設備顯然已不能滿足業務需求，設備之間的“孤島”問題，也不利于生產和運營工作的有效協同，對于部分傳統企業來說，互聯互通是一個大問題，因此，一個獨立、安全且生態豐富的私有IoT平臺便成為了多數企業的需求所在。

基于此，Cube在面市之后便獲得市場認可與突破，先后與印度尼西亞最大電信集團 Telkom、大型能源集團、新能源車企等達成合作，為其提供IoT 平臺私有化部署方案。

對于以提供物聯網PaaS和SaaS服務作為營收主來源的涂鴉智能來說，業務發展需要持續不斷的技術投入，而雙重主板上市募得的資金，相信也能夠為涂鴉智能帶來更多助益。

IoT賽道風起云涌，涂鴉的“物聯網生態”有何看點？

智能化家居改變了人類的生活習慣，智慧化工廠在不斷提升運行效率的同時，也在逐步減少碳排放……這一切都在印證著，物聯網對于各行各業的滲透仍在加深，資本也爭相涌入，隨著越來越多的巨頭加碼，IoT賽道也風起云涌。

根據IDC最新預測數據，2021年全球物聯網（企業級）支出規模達6,902.6億美元，并有望在2026年達到1.1萬億美元，五年（2022-2026）復合增長率（CAGR）10.7%。

從長期來看，隨著市場的不斷升溫，涂鴉智能或將長期受益于物聯網行業的快速發展。

一方面，消費物聯網行業場景碎片化，增加了對垂直行業服務的需求，工業智能浪潮下，消費物聯網垂直行業正在迅速擴張。

消費者追求更為舒適的用戶體驗，所以對于產品的兼容性有了更高的要求，而傳統廠商在設備升級智能化的過程中，面臨著開發工具復雜、開發周期長、開發能力不足等多重困難，因此，需要統一的接入標準設置、設備接入等特定垂直行業的實施服務。

而涂鴉智能與互聯網廠商只提供標準的PaaS平臺，將業務的具體實現交給ISV合作伙伴的模式不同，涂鴉致力于提供端到端的解決方案，開發了實現交付工具的軟件，即通過解決批量交付效率和交付后運維效率的問題，提升服務水平和用戶體驗，進一步降低產品智能化門檻。

另一方面，在“萬物互聯”的互聯網發展終極愿景下，兼容和開放便成為必要的條件。相比小米、華為、海爾等OEM廠商提供的IoT平臺，涂鴉作為第三方物聯網云平臺的中立定位允許其技術架構上的多云、多協議兼容。

可以說，在物聯網連接快速增長的情況下，全球物聯網市場仍有發展空間，而涂鴉智能，或許可以憑借其中立性、端到端平臺和全球資源覆蓋的競爭優勢，持續繼續保持其在物聯網 PaaS 領域的領先優勢。

當然，換一個角度來看，涂鴉在領先市場的同時，也成為了行業的標準制定者。

涂鴉構建了一個由品牌、OEM、終端用戶組成的物聯網生態系統。

據公司招股書數據，于 2020 年及 2021 年，公司分別擁有約 5,000 名及 8,400 名客戶，主要包括品牌方、OEM、行業運營商和系統集成商。其物聯網 PaaS 已授權超過 5,500 個品牌開發其智能設備，其中包括飛利浦和施耐德電氣等領先品牌。

截至21年第三季度，其智能設備庫存量（SKU）已超過50萬臺，在客戶數量、賦能品牌、開發者和新設備方面領先于IoT PaaS行業。

而涂鴉智能赴港上市，一方面體現的是涂鴉自身的技術實力，同時也在一定程度上凸顯出涂鴉的企業價值所在。涂鴉智能表示，此次在香港聯交所上市，不僅為涂鴉進一步擴大市場規模、服務全球更多客戶提供了支撐，也提供給投資者另一個資本市場選擇，拓寬全球投資者基礎和深度。