美股還要跌多深？這兩個指標可能告訴你答案

2022年的前6個月，可以用“慘烈”這個關鍵詞來形容。截至2022年6月30日收盤，美國股市交出的是52年來最差的上半年收益率成績。

相比去年11月中旬以及1月首周分別創出歷史收盤價高點以來，道瓊斯工業平均指數、標普500指數以及成長股驅動的納斯達克綜合指數分別暴跌了19%、24%和34%。可以看出，標普500指數和納指均已進入熊市，道指距離熊市也不過是一步之遙。

不過，現在華爾街專業人士及投資者最想獲得解答的問題非常簡單，就是股市還要跌多深？這個問題的答案可能埋藏在兩個關鍵的指標當中。

想要知道標普500指數何時觸底，歷史上指數每次大級別調整的估值指標（比如說市盈率和市銷率）底部可以作爲參考。

2020年一季度的新冠疫情暴跌，2018年四季度的回落，以及2002年互聯網泡沫結束的時候，標普500指數的動態市盈率在13到14之間觸底，中位數13.5。截至2022年6月底，標普500指數的動態市盈率爲15.8。如果美股這次也在這一中位數位置觸底，這意味著指數較其6月30日（周四）的收盤價還要下跌14.55%，對應的標普500指數的底部在3235點附近。

當然了，這一計算結果幷未考慮上市公司的盈利變化。美聯儲爲了抑制高通脹正在快速加息，因此公司盈利很快進行修正將是大概率事件。

另一個有助于投資者判斷市場底部的關鍵指標是未償保證金負債，也就是投資者向經紀公司借的用于購買或做空證券的付息資金量。一般來說，隨著股市估值的抬升，未償保證金負債金額也會同比增長。但是，如果保證金負債短時間內突然飈升，那就要萬分警覺起來。歷史一再證明，這樣的冒險行爲結局都不太好。

1995年以來，保證金負債在12個月的時間內增長60%及以上的情形出現過3次。第一次是在1999年3月至2000年3月之間，差不多就是在互聯網泡沫的頂部。接下來就是美股歷史上持續最久的熊市（929個日曆日），標普500指數也幾乎腰斬。

第二次是在2006年6月至2007年6月之間，距離金融危機的發生僅有數月時間。到了2009年3月，標普500指數下跌57%。

最近一次保證金負債再次暴增是在2020年3月至2021年3月之間。如果歷史再次重演的話，標普500指數應該會下跌一半，這意味著指數的底部在2400點附近，遠低于當前的超過3800點。