美银美林：重申中电控股(00002)“买入”评级 下调目标价至102港元

美银美林发布报告称，中电控股(00002)去年经常性净利同比跌20.5%，低于该行预测，主要因为澳洲业务经营利润出现52.6%下跌，而香港方面投资回报率机制(ROR)虽然下调，但盈利仍胜预期，而印度及内地方面的表现则符合该行预测。

该行表示，公司在去年也新增了首个电力输送项目，并指引将在2020年再增两个项目，该行估计随着印度的资产负债表逐步改善，加上内地的营运可受惠收购梅州的太阳能项目等，预计其股本回报率可达到6%至8%，而阳江核电厂盈利有所下跌，相信是受一次性开支及增值税回拨较少所影响，另外公司在台湾及东南亚的营运溢利则同比出现了107%的增长，主要受惠燃料成本增长滞后。

该行称，自澳洲的零售项目预测下调及印度传输方面盈利预测提升后，该行将公司2020/2021年每股盈利预测分别降5%及4%，而目标价由106港元降至102港元，并重申“买入”评级，主因公司自2020年开始可维持每股派息年复合增长3%的水平；另外，在澳洲业务上财年出现一次性重大减值后，中电2020财年资本回报率预计可反弹至10%等。

该行还称，中电2019年净债务对资本比率仅26.7%，认为公司将大幅提升在澳洲及印度的投资以推动盈利能力提升，另外也相信粤港澳大湾区扩展可带动未来15年管制协议的每股盈利年复合增长4%至5%。