高盛在 Coinbase 股票中看到厄運和悲觀，對 Robinhood 保持謹慎

加密生態系統可能只有十年的歷史，但它已經形成了非常明確的周期。牛市出現了——從廣義上講，到目前為止，這發生在比特幣的區塊獎勵每減半之後，隨後，比特幣的價格全面飆升至不可思議的高度。然而，緊隨其後的是漫長而令人沮喪的熊市——被稱為“加密冬天”。我們現在似乎正處於其中。這對生態系統中的活動產生了嚴重的影響，進而影響了在該領域運營的公司。

加密貨幣市值目前低於約 1 萬億美元，遠低於 2021 年約 2.8 萬億美元的高點，因此，與去年牛市期間的水平相比，整個空間的交易量一直處於低迷狀態。

現在，由於加密貨幣價格的持續下跌以及由此導致的活動減少，高盛分析師威爾·南斯（Will Nance）已經確定了兩個已經在不斷變化的市場動態中遭受損失但即將進一步感受到長期、嚴酷的影響的公司加密冬天。

Coinbase  ( COIN )

作為從牛市轉向當前熊市的跡象，Coinbase 可能就是一個完美的例子。自 2012 年以來，領先的加密貨幣交易所一直存在，當時比特幣仍然是一個非常小的粉絲群的保留地，遠不及它目前作為“數字黃金”的地位。通過交易量和對這個新興行業感興趣的任何人的首選平台，該公司迅速將自己確立為美國最大的加密貨幣交易所。當 Coinbase 於 2021 年 4 月成為第一個上市的加密貨幣交易所時，它大張旗鼓，並標誌著加密貨幣進入主流。

但從那時起，時代已經發生了變化，以至於在 Coinbase 最新的季度業績（22 年第一季度）中可以明顯看出這一點。  

收入同比下降 27% 至 11.7 億美元，同時也低於華爾街預期的 14.8 億美元銷售額。該公司公佈淨虧損 4.3 億美元，每股收益為 -1.98 美元，遠低於分析師預測的每股 0.08 美元。

季度交易量為 3090 億美元，遠低於 21 年第四季度的 5470 億美元，為過去五個季度的最低水平。月度交易用戶 (MTU) 也環比下降了 19%。

糟糕的表現已反映在股價走勢中。自今年年初以來，Coinbase 的股票價值已經下跌了 79%。如此回調，投資者是否有機會？不，高盛的威爾·南斯（Will Nance）說，他認為未來會有更多麻煩。

“我們認為，目前的加密資產水平和交易量意味著 COIN 的收入基礎進一步下降，我們預計 2022 年同比下降約 61%，下半年下降約 73%，”分析師認為。“雖然 COIN 最近宣布進行重大重組，裁員 18%，但我們認為需要進一步裁員，因為宣布的成本削減工作只會使員工人數回到 22 年第一季度末的水平，並導致 COIN 轉向其低端以前的費用指導。”

Nance 的評估結果是下調評級——從中性下調至賣出，而目標價也從 70 美元下調至 45 美元。因此，南斯認為該股比當前水平進一步下跌約 15%。

然而，大多數人不同意南斯的立場。4 名分析師持觀望態度，另外 2 名支持高盛分析師的負面看法，有 14 人買入，但該股獲得了中等買入的共識評級。此外，平均目標價仍然看漲；該數字為 131.79 美元，為 148% 的一年漲幅留出了空間。（請參閱 TipRanks 上的 Coinbase 股票預測）

Robinhood Markets (HOOD)

我們將看到的下一隻股票不是純粹的加密貨幣遊戲，但仍與該領域密切相關。Robinhood 也是一個交易平台，但除了加密貨幣之外，它還允許交易股票和 ETF。它的獨特之處在於交易免佣金，其用戶友好的移動應用程序吸引了千禧一代和 Z 世代用戶使用其平台。Robinhood 的部分吸引力體現在其名稱中，因為該公司成立於 2013 年，其使命是使投資民主化並提供便捷的金融市場准入。

隨著 2020 年初大流行的爆發，Robinhood 出現了巨大的增長，並且在居家令和刺激檢查的推動下，用戶湧向該平台。但與許多其他人一樣，在大流行後的世界中，在消費者錢包緊縮的情況下，這種增長是不可能維持的。

這反映在 4 月底發布的第一季度業績中。收入達到 2.99 億美元，與華爾街預期的 3.558 億美元相去甚遠。-0.45 美元的每股收益也低於 -0.36 美元的普遍預期。

與去年同期的 4.2 億美元相比，基於交易的收入下降了 48% 至 2.18 億美元，而加密貨幣下降至 5400 萬美元，比 21 年第一季度的 8800 萬美元下降了 39%。

Robinhood 去年也上市，反映業務不景氣，股價也經歷了一段艱難時期；自出道以來，他們已經收縮了76%。

高盛的 Will Nance 也涵蓋了 HOOD，並認為當前艱難的經營環境帶來了許多挑戰。

分析師解釋說：“在我們看來，HOOD 的基本面仍然非常疲軟，因為零售交易風險偏好的持續下降已經對活躍用戶和保證金餘額造成了壓力。” “從長遠來看，我們認為 HOOD 需要看到更多經常性收入流的進展以及用戶增長和參與度的回歸，才能使股票表現出色。”

“話雖如此，”南斯繼續補充道，“雖然我們認為短期內不會發生這種情況，但估值支持和未來幾個季度的重大利率順風相結合足以將我們的評級推至中性。”

這是對先前賣出評級的升級，儘管目標價從 11.5 美元下調至 9.5 美元，未來幾個月仍有 5% 的適度上漲空間。

就評級而言，Nance 的大多數同事都意見一致。4 位分析師表示買入，3 位建議賣出，但另外 5 位持有，該股聲稱持有一致評級。然而，就股價而言，大多數人更為樂觀；考慮到平均目標為 12.28 美元，該預測要求 12 個月的收益約為 36%。