招銀國際：維持波司登(03998)“買入”評級 目標價升至5.89港元

招銀國際發布研究報告稱，維持波司登(03998)“買入”評級，業績符合預期，庫存天數健康，財務指引強勁，目標價調高至5.89港元，基于18倍24財年預測市盈率，估值不貴，現處于13倍水平，相比于20%的未來三年利潤復合增長率。

報告中稱，公司2022財年銷售和利潤分別增長20%和21%，大致符合市場預期，但庫存天數大幅下降至150天，相當健康，而派息比率也有提高。管理層預期，今年銷售和利潤分別可達到雙位數增長，該行認為確定性比較高，因為有各種不同的增長動力來源：1)輕薄羽絨服，戶外和極寒系列都會發布新一代的產品，2)增加新品類比如說去年的風衣羽絨服，3)子品牌雪中飛的發力，4)對童裝和抖音都會成立新的部門去經營，以及5)重新增加開店，自營和經銷商新增門店分別約300和100家。雖然預計今年毛利率將相對平穩，但受惠于營銷費用的大幅優化，該行預計經營利潤率可有2個百分點以上的提升。