市場焦點從通脹轉向經濟衰退，黃金價格前景是否也發生了改變？

MKS PAMP近日表示，黃金的波動性相比其他資産相對較低，這一貴金屬維持其“溫和牛市”態勢，價格運行在每盎司$1800至$1900之間。但是，除非市場信心得以恢復，否則不要期待黃金價格會上漲。8月紐約商品交易所黃金期貨價格今天下跌0.64%至$1826.60。

MKS PAMP的金屬策略師Nicky Shiels周四表示，市場恐慌對象從通脹轉向經濟衰退的過程中，市場也發生了轉變，出逃的股票投資者選擇持有現金而不是類似黃金這樣的避險資産。

Shiels表示，股票及其他資産遭遇了空前的重創，資金撤回現金和美元而較少流入避險資産。市場信心需要恢復。上周標普500指數的回調與二戰後歷次衰退中的回調中位數持平，但現在是同期第4大“非衰退調整”。美股處于市場衰退當中，標普500指數在6月13日進入技術熊市。

她解釋說，對于黃金多頭頗爲諷刺的是，黃金價格上漲到$1880需要國債收益率下降以及美股上漲這兩個條件的配合。相比$1800的價格水平，黃金價格在$1900將會吸引更多的買家。她說，除了零售的金幣和金條，投資界對黃金投資明顯缺乏興趣。股市及其他資産類別的暴跌讓邊緣玩家不敢入市。

不過，如果美聯儲激進收緊貨幣政策時“破壞了什麽東西”，這有可能成爲金價上漲的觸發器。

Shiels表示，聯邦基金利率僅有1.75%，相比CPI高達8.6%。上周美聯儲承認通脹幷加息75個基點。總的來看，美聯儲聲明當中的細節相當鴿派，他們承認經濟正在惡化，同時隨著難看數據的不斷出爐以及大宗商品價格對需求摧毀恐慌情緒做出反應，經濟衰退的聲音高漲。

爲了實現“無條件”穩定價格的目標，美聯儲將繼續調整政策，而經濟衰退風險在每天披露的宏觀數據中越發地清晰明顯。

Shiels表示，最新發布的采購經理人指數（PMI）數據繼續打擊市場情緒，其中6月的製造業PMI跌至23個月低點的52.4，服務業PMI跌至5個月低點的51.6。有些消費者以及通脹敏感型行業，比如說旅行是下跌幅度最大，是通脹飈升以及消費能力下滑衝擊最明顯的行業。

Shiels指出，對黃金來說可能是利空的一個結果是，美聯儲因此維持太過鷹派的立場。

她說，想要搞定通脹和宏觀經濟，就應當搞定大宗商品，幷且如果美聯儲繼續以50個基點上下的幅度加息，這將是一輪大規模的緊縮周期幷形成看空黃金的叙事，或至少可以解釋廣泛投資者的猶疑心態。