马斯克说特斯拉(TSLA.US)新工厂烧钱 投资者为何不太在乎？

6月24日消息，美国电动汽车制造商首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)最近在接受采访时称旗下新建的柏林和德克萨斯超级工厂是巨大的“烧钱机器”，但这种说法并没有引起投资者的过分担忧。周四特斯拉股票收于每股706.21美元，微跌0.43%。

最近马斯克在接受采访时说：“伴随着机器巨大的轰鸣声，我们甚至能听到烧钱的声音。”他补充说，“柏林和奥斯汀工厂现在正亏损数十亿美元。”

按常理来说，马斯克的话似乎是向市场投了一颗重磅炸弹。要知道，特斯拉的汽车毛利率连续三个季度超过30%，绝对是业内最好企业之一，早就被捧上了天，而这种话势必该让投资者感到失望。

再加上分析师将第二季度的产量预期下调至25万辆，似乎说明特斯拉的高盈利水平是不可持续的。此外，特斯拉投资比特币的浮亏可能要超过4亿美元，让很多分析师都下调了特斯拉的目标股价。

虽然马斯克描述得绘声绘色，但特斯拉柏林和德克萨斯超级工厂的问题并没有引起市场的巨大反应。

建新厂总是会影响利润率，因为早期营收的增长速度肯定与巨额前期投资不匹配。

行业经验是，当一家制造工厂能在两班倒的基础上用到80%的已安装产能时，往往会以可观的盈利能力运营。只有当这一比例下降到60%时，一家工厂才会出现亏损。

然而，当一家工厂刚刚开始启动生产时，总是有一长串初期问题需要解决。

比如说，供应链需要完美运转；生产机器需要不断调校，这样才能确保外部车身面板无缝拼接；工作站必须满足时间目标，这样才能不耽误装配线的进度。

如果从一开始就没有完全解决这些问题，随着每天生产的汽车越来越多，错误就会堆积起来，最终制造商要花更多钱来修复生产线。

因此，尽管柏林和德克萨斯超级工厂的产能利用率目前都很低，但马斯克此前就说过，这些新建工厂需要大约12个月的时间才能实现运营效率最高。

事实上，特斯拉的竞争对手大众汽车正努力对标柏林超级工厂的预期生产率，也就是一辆Model Y电动SUV从生产到下线只需要10小时时间。这一速度是大多数汽车制造工厂的两倍，这要归功于诸如前后一体式压铸车身等新的生产技术。

此外，特斯拉之所以生产率高于行业平均水平，部分原因在于汽车生产复杂度非常低。几乎所有产能都来自Model 3和Model Y电动汽车，这两款车在外观颜色、轮辋和内饰等方面可选择空间很少。

就目前而言，特斯拉柏林超级工厂在本月早些时候才达到每周生产1000辆电动汽车的水平，只相当于50万辆设计产能的10%左右，这距离其正式投入运营已经有快三个月的时间。

马斯克说：“开支很高，但几乎没有产出。”关键要看马斯克接下来说的：“这一切会很快得到解决，但需要很多精力。”

特斯拉预计，今年上海、柏林和德克萨斯州超级工厂的交付量将继续增长50%以上，2022年的每股收益可能接近12美元。特斯拉股票的远期市盈率约为60倍，虽然对于大多数上市公司来说已经很高，但多头认为这是合理的，因为业内很少有公司能达到这样的增长速度。

事实上，看空特斯拉的投资者可能要记住，第二季度数据几乎肯定会是特斯拉今年以来的低点。只有柏林和德克萨斯州超级工厂的这些初期问题持续到第四季度，投资者才可能需要担心。

从市场表现来看，投资者也对马斯克的警告泰然处之。