招商證券：維持中國財險(02328)“強烈推薦”評級 目標價11港元

招商證券發布研究報告稱，維持中國財險(02328)“強烈推薦”評級，車險保費后續將明確回暖，全年來看仍處于保費和COR同步改善的區間，認為當前股價仍存在較大的修復空間。另反復強調公司當前處于行業景氣度顯著改善、市占率穩步提升、COR同比顯著改善、ROE可保持在11%以上、股息率7%、股價具備持續修復動力，目標價11港元。

報告中稱，2022年首5月公司累計實現保費收入2227.86億元(同比+10%)，整體保費依舊保持穩健增長態勢。從單月來看，5月實現保費收入359.34億元(同比+8%)，增速環比4月份顯著回升，整體保費增速顯著回升得益于車險保費的企穩以及非車險業務的快速增長所致，該行維持對全年保費增速可實現達10%左右的判斷。

該行預計，后續隨著汽車銷售的回暖將帶動車險保費恢復至大個位數的增長。隨著汽車產業鏈的逐漸恢復，車險保費的增速將恢復至更高的增長，同時國家當前大力刺激汽車消費，有望帶動后續的汽車銷量改善，全年來看在汽車銷售回暖背景下預計全年行業車險保費將保持在5-7%的增長，而公司憑借規模優勢有望實現好于行業的增長(預計8%-10%)。同時預計5月全行業車險保費增速比公司更快，主要是由于保持策略定力，堅持以承保盈利為導向，并未進行粗放的費用競爭，彰顯強化競爭優勢和承保盈利能力信心，上半年車險COR有望顯著改善，推動承保盈利超預期。

招商證券表示，在后續“經濟穩增長”的大背景下，非車險業務將迎來發展機遇，公司具備明顯的業務優勢，全年非車險業務仍有望維持在10%以上的增速。從細分結構來看，今年有意壓降企財險和責任險等高虧險種的保費，堅定優化非車業務結構，同時正在持續建設風險減量管理平臺，有望改善非車業務盈利能力，該行預計2022年整體非車險業務COR將明顯改善，預計全年非車COR有望收窄至100%以內，實現扭虧為盈。