“禁塑令”下，中寶新材深挖可降解塑料，港交所買單嗎？

一日之計在于晨，早上黃金時刻占領菜市場的中年阿姨們從早些年的手抓一捆塑料袋逐漸變成了使用環保紙袋。重復使用、環保干凈是初衷。

加之2020年初，國家出臺史上最嚴“禁塑令”，極大提高了可降解塑料的市場需求量。預計到2022年底，可降解塑料將推廣至全國所有地級市的商店、餐飲等場合使用。可降解塑料應用第一次大范圍鋪開，我國可降解塑料或將迎來重要的投資機會。

中國東北地區的生物降解塑料產品生產商之一——中寶新材在風口之下向港交所遞交上市申請。

“禁塑令”下，生物降解塑料產品銷量大漲

相比傳統塑料袋，在垃圾填埋場（厭氧環境）數月后，生物降解塑料產品會與細菌、生物質及微生物發生反應并開始分解，這可以進一步減輕白色垃圾污染的影響。同時也是可降解材料備受青睞的關鍵原因。

中寶新材主要在中國東北開發及制造生物降解塑料產品。旗下的生物降解塑料產品主要包括生物降解連卷袋；生物降解購物袋；生物降解包裝纏繞膜。

受政策驅動，市場對生物降解購物袋的需求持續增長。招股書顯示，2019年至2021年期間，收益總計分別為10270萬元、16672.2萬元、25674萬元，累計增幅達149%。生物降解塑料產品銷售分別占收益總額約94.6%、90.0%及93.0%。2021財政年度，僅約7.0%的收益來自銷售不可生物降解汽車塑料部件。

據招股書分析，2020年的收益增加主要是由于常客的銷量增加。整體銷量的增加是由于生物降解連卷袋的銷售大幅增長。受疫情影響帶動了超市易腐爛的食物和水果需求上升，而該等食物和水果需要使用大量連卷袋。

而2021年，收益顯著增長則是由于2020年政府頒布“禁塑令”，進一步禁止不可降解塑料袋的使用，推動了中寶新材生物降解連卷袋及生物降解購物袋的銷量增加。

產品毛利方面， 2019年至2021年期間整體毛利依舊呈上升趨勢，毛利分別為40.5%、42.1%、44.1%。

據招股書分析，主要由于生物降解購物袋的銷量大增所致，其規格（如尺寸、厚度、 顏色、承重能力、抗撕裂性及透光率）較生物降解連卷袋復雜。此外，連卷袋一般免費提供給終端用戶，而購物袋則收費。因此從消費心理來看，客戶對連卷袋的價格變動較購物袋的更敏感，從而弱化了對連卷袋的購買需求。

作為生活必需品，而且是易耗品的可降解塑料袋，雖然不起眼卻也承載著節能減排的時代重任。政策的推動和市場的看好或將為中寶新材帶來更多機會與突破。

減排重頭戲，中寶新材可降解材料來襲

我國是能耗大國，塑料問題同樣日益嚴峻。實現降低CO2排放量的重要手段之一就是減少我國普通塑料的使用。中寶新材已有產品和目前的自研技術充分貼合這一策略。

根據百川盈孚數據統計，2021年我國聚乙烯產量和消費量分別為2157萬噸和3576萬噸，據統計每生產一噸烯烴會產生6-10噸CO2。從具體的排量數據來看，CO2排放量是巨大的，側面可看出問題是嚴峻的，限塑禁塑迫在眉睫。

同時，據招商證券研報分析，白色污染具有處理難度高，回收利用難、破壞環境周期長等特點。白色污染主要是指不易降解的塑料。目前，在生活的各個方面都能見到白色垃圾的影子：快遞包裝、外賣盒、超市購物袋等，雖然對生活帶來了便利，但是對環境的破壞十分嚴重，治理刻不容緩。

目前塑料的主要處理方式仍然是以填埋為主。據調查，廢舊塑料處理方式有很多，其對廢舊塑料處理方式主要有焚燒、掩埋、再生、熱裂解等。焚燒會產生大量的黑煙，還會產生強烈刺激性的氯化氫等有毒有害氣體，同時在廢舊塑料中的重金屬化合物，也會隨著煙塵焚燒殘渣一起排放。

所以對于不可降解材料來說，目前沒有比較好的處理方式，對于環境污染較為嚴重。

我國采用可降解塑料作為解決白色污染的方案。根本原因是降解時間短，可以從源頭解決問題。

由于生物降解塑料是最新的可降解塑料，未來發展前景巨大。據招商研報數據，2020年全球塑料產量將近4億噸，生物可降解塑料全球塑料僅為122.7萬噸，占塑料總量僅為0.3%，發展前景巨大。根據歐洲生物塑料協會預測數據，到2024年，全球生物降解塑料年產能將達到133.4萬噸，年復合增長率為2.7%。

受益于各國“禁塑令”生效時間影響，全球可降解塑料的需求有望在2020-2021年出現較大幅度的上升。根據HISMarkit預測，到2023年，全球生物降解塑料需求量預計將達55萬噸，未來5年內需求復合增速將達到8.9%。預測未來五年，全球生物降解塑料需求量將超乎歐洲生物塑料協會當前預測值。全球可降解塑料總體處于產業化初期，我國產能增長明顯。

全球市場方面，可降解塑料生產裝置主要集中在亞洲、西歐、北美。目前，可降解塑料主要應用地區為西歐，這主要是因為西歐地區人民生活水平較高，對于環保意識宣傳較為充分，西歐地區人民對于可降解塑料接受度較高。

同時西歐作為化工產品的主要研發基地之一，對于可降解塑料的研發也位于世界前列。西歐憑借自己有力的政治經濟條件，促進了可降解塑料的廣泛使用。但隨著中國“禁塑令”的實施，未來市場規模將有望趕超西歐地區。

國內市場方面，根據弗若斯特沙利文報告，按2020年一次性生物降解購物袋產量及銷售收益計算，中寶新材在中國東北所有生物降解塑料產品生產商中排名第一，分別約占中國東北2020年總產量及銷售收益約39.3%及39.9%。

目前，可降解塑料主要應用于下游包裝。生物可降解塑料下游主要應用于包裝（硬包裝、軟包裝）、紡織品、汽車和運輸、消費品、農業和園藝、涂料和膠黏劑、建筑和施工、電子和電器及其他行業。生物塑料由于具有較好的光澤度、良好的阻隔、抗電和印刷性能，適用于包裝行業。

因此，包裝行業是生物塑料的最大應用領域，占生物塑料市場總量的約65%，近120萬t；應用于硬包裝的生物塑料中生物基PET的占比最大，而應用于軟包裝的生物塑料中可生物降解的淀粉混合物的占比最大。用于紡織品的生物塑料約占生物塑料總量的11%，占比最大的是生物基聚對苯二甲酸丙二醇酯(PTT)。

而用于汽車和運輸的生物塑料中占比最大的則是生物基PA。其他行業生物塑料的市場規模占比則相對較低，但生物塑料擁有寬泛的應用領域，其市場前景非常可觀。

多領域的廣泛應用和海內外的可觀市場，對于擁有生物降解塑料技術的中寶新材來說是炙手可熱的機會。

在這里，對照同為國內可降解塑料生產的主要企業萬華化學、金發科技來說。中寶新材自身優勢并不十分明顯。據招商證券研報分析，對比整體營收，萬華化學2021年營收超1400億，是中寶新材2.57億的數十倍有余。對比自有技術，金發科技是亞洲唯一完整掌握聚合、改性及終端應用核心技術的生物降解塑料生產企業，目前產能高達6萬噸/年，改性后達8萬噸/年。

未來可降解塑料市場競爭短期是競爭建設速度，長期來看是是競爭成本優勢、技術優勢。誰能將可降解塑料成本做到最低，甚至超過傳統塑料，誰就會獲得最大的市場空間。

結語

史上最嚴“禁塑令”的出臺，預示著大環境之下節能減排的整體趨勢。減少普通塑料的使用作為重要手段之一為各大可降解塑料生產企業營造了一片藍海市場，中寶新材如何凸顯自身優勢闖出屬于自己的道路仍有待驗證。

來源：港股研究社