Peloton(PTON.US)：行使您離開的權利

Peloton Interactive ( PTON )總部位於紐約，提供互動健身產品。我對股票持中立態度。

現在似乎已經很久了，但是在 2020 年，COVID-19 危機使 Peloton 一度成為華爾街的超級明星。廣泛的封鎖意味著人們不得不在家鍛煉而不是去健身房。Peloton 似乎是一個合適的地點、合適的時間的企業。

然而，在過去的幾年裡，情況發生了巨大的變化。美國的封鎖在很大程度上已經解除，人們正在全國各地的健身中心冒險。此外，Peloton 面臨的挑戰與許多其他公司在 2022 年面臨的挑戰相同，包括通貨膨脹和供應鏈問題。

因此，該公司必須證明其作為企業的生存能力。面臨嚴重股價下跌的投資者不會永遠等待 Peloton 改善其財務狀況。正如我們將看到的，該公司似乎正在採取行動，但這可能不是正確的行動，因為 Peloton 不需要巨額債務負擔。最終，潛在投資者應該觀察並等待看看 Peloton 下一步做什麼，以及它是建設性的還是破壞性的。

狂熱之後

在炒作階段的高峰期，Peloton 股票的交易價格為 170 美元。現在這幾乎是不可想像的，因為股價最近跌至 12 美元並發生了變化。那麼，潛在交易者是在尋找一生中最便宜的交易還是只是一個價值陷阱？

至少，一位專家似乎對 Peloton 所在的行業持悲觀態度。事實上，Craig-Hallum 分析師 Steve Dyer 似乎正準備迎接一條崎嶇不平的道路，他表示“在 2020/2021 年的狂熱之後，家庭健身行業現在正處於正常化模式。需求正在疲軟，成本上漲，競爭逆風加劇。”

Dyer 進一步表示，對於這個利基市場的公司來說，“業務基本面將在短期內受到挑戰”。當然，這對 Peloton 及其股票來說並不是一個好兆頭。

此外，Peloton 最近發布的季度數據傾向於支持 Dyer 的避險立場。不過，這並不是說 Peloton 無法維持其成員資格。實際上，在 2022 財年第三季度，Peloton 的會員基數同比增長了 29%。擁有 700 萬會員，你會認為 Peloton 處於全面周轉模式，對吧？

不必要。我們已經觀察到 Peloton 股價下跌了多遠。顯然，投資者並沒有被公司最近的會員增長所感動。公司內部肯定有更深層次的問題。

不難發現這些問題。一方面，Peloton 的 2022 財年第三季度收入同比下降 24%。當一家公司的會員人數在增加，但收入卻在下降時，肯定會出現問題。

如果 Peloton 的營收結果很糟糕，那麼該公司的營收結果就更糟了。從去年同期到 2022 財年第三季度，Peloton 的淨虧損從 860 萬美元變為可怕的 7.571 億美元。此外，該公司從 6,320 萬美元的正調整 EBITDA 轉變為 1.94 億美元的負調整 EBITDA。

這裡發生了什麼？Peloton 認為收入減少是利潤下降的主要驅動力，同時 Connected Fitness 毛利率下降和運營費用增加。關於更高的費用，Peloton 提到最近報告的季度“總運營費用為 9.2 億美元，同比增長 101%”。因此，在這一點上，一些削減成本的措施肯定是合理的。

一個相關的話題是 Peloton 的自由現金流，為 7.467 億美元。該公司將這一不幸的結果描述為“比預期更高的流出”，這肯定不會給 Peloton 的股東帶來多少安慰。

最重要的是，Peloton 首席執行官兼總裁 Barry McCarthy 承認，他的公司在第三財季結束時“對於我們這種規模的業務來說資本很少”。有鑑於此，投資者應該問問自己，Peloton 是否是一家他們可以有信心長期持有股份的企業。

也許是為了解決其財務問題，Peloton 簽署了一份具有約束力的承諾書，從幾家大型金融機構借入 7.5 億美元的五年期定期債務。

據悉，本次五年期債券的銷售已順利完成，發行時貸款的有效收益率超過8%，可能會發生變化。換句話說，不要僅僅認為這只是暫時緩解了 Peloton 的財務問題。該公司將不得不償還 7.5 億美元——連利息。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 15 個買入、10 個持有和兩個賣出評級，PTON 進入溫和買入。Peloton Interactive的 平均目標價 為 22.58 美元，意味著 85.2% 的上漲潛力。

外賣

7.5 億美元的注資肯定可以在短期內幫助 Peloton，但它不太可能解決公司最深層次的問題。投資者應該希望看到 Peloton 實施重大的成本削減措施，同時創造性地尋找增加公司收入的方法。在即將發布的財務報告中有證據證明這一點之前，Peloton 股票是不可行的。