國盛證券：首予華潤電力(00836)“買入”評級 目標價19.24港元

國盛證券發布研究報告稱，首予華潤電力(00836)“買入”評級，預計2022-24年營業收入為1137/1237/1286億港元(同比+26.7%/8.8%/4%)，歸母凈利潤為39.7/83.7/133.1億港元(同比+148.9%/111.2%/59%)，考慮未來各業務發展空間、行業地位等估值因素，目標價19.24港元，對應未來12個月15倍P/E.2021年公司收入898億港元(同比+29%)，其中火電/可再生能源發電/熱能供應(火電廠發熱)收入占比70%/23%/8%(同比+35%/63%/24%)。

報告中稱，隨著新能源發電成本不斷降低，新能源發電有望成為未來的主力電源，而火電則充當調節性電源的角色。公司預計在“十四五”期間力爭新增4000萬千瓦可再生能源裝機，2025年末可再生能源裝機占比超過50%。結合2021年裝機量實際增長情況，該行預計未來4年風光裝機量增速較高，CAGR達到35%。

該行表示，火電業務盈利能力也有望改善，市場電占比逐年提高，2021年占比達到71.5%，2021年公司市場電折價3.4%，較2020年收窄了4pcts，預計2022年火電市場電占比將繼續提升，且整體市場電平均電價較標桿電價有望從折價3.4%轉為上浮，全年綜合銷售電價預計上漲。成本方面，長協煤比例提升也可降低煤價上行風險，加上煤價已經到了歷史較高階段，一旦煤價反轉，公司火電板塊盈利預計將得到改善。