西部证券：迎接行业修复，重视内部变化的重汽(03808)长城(02333)

2月16日出版的《求是》杂志发表重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》，针对经济方面具体提及了三点：(1)积极推动企业复工生产;(2)推动重大项目开工建设;(3)着力稳定居民消费。第二、三点和汽车板块密切相关。

投资项目有望迎来开工高峰，重卡板块值得期待。《求是》文章指出，“要抓住春节后施工的黄金季节，加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目”。我们统计了过去3年重卡月度、季度销量的季节性，重卡的旺季集中在上半年，“一年之计在于春”的效果还是很明显的，上半年占全年销量比例的55%，背后反映的是Q3南方高温、Q4北方低温影响施工。项目抢开工叠加重卡旺季，2季度板块表现值得期待。

公共卫生事件或刺激汽车消费，拥有一辆汽车的价值凸显。《求是》文章指出，“要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”。疫情短期严重影响4S店的客流量，体现在销量上，预计1季度乘用车双位数下滑在所难免。但一方面，这种冲击已经在股价中体现，整车股相较年初有15%左右的跌幅;另一方面，在公共交通受影响的情况下，拥有一辆私家车的重要性凸显。2019年我们人均GDP已经突破1万美元，而汽车的价格却在逐年下降，如果考虑汽车贷款的杠杆作用，3万左右的首付就可以买一辆配置不错自主紧凑型SUV，汽车逐步从可选消费品，转向必需消费品。

关注两家公司的积极变化，重汽集团(03808)、长城汽车(02333)。在行业修复的进程中，一些公司由于内部的变化可能带来超额回报，在我们的观察序列中，重汽、长城都属于此类品种。

重汽是我们去年以来商用车板块看好的弹性品种，核心逻辑是谭旭光掌管公司发展后，采取多方面的变革，在产品定位、市场营销、成本控制方面都更加积极，这种内部的变化有望在今年反映在销量和报表上。

长城也是我们跟踪多年的公司，虽然过去两年过的异常艰辛，但也向市场展现了顽强的生命力和适应能力，随着内部的积极调整、新产品和产能的释放，公司未来两年有望进入加速发展阶段。

风险提示：政策风险;汽车销量不及预期;新能源汽车推广不及预期。