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价值投资之白马股识别术

作者:常山此前一期提到价值投资的八大姿势,不对,是八大武器,很多小伙伴表示那些姿势都学会了,但是纸上得到终觉浅,希望风云君找几个活色生香的那啥--上市公司--亲自表演一下,并且录下来刻成盘邮寄给各位老铁道友,以便大家夜深人静时拉上窗帘一遍又一遍的温故知新。
风云君面对这种要求,隐隐觉得肾有点疼,麒麟臂要发作......各种姿势都展示一遍的话,就你们那点打赏的钱,都不够风云君买补药和蓝色小药丸的。
面对如此巨大的压力,风云君还是拿出了点泊车时攒下的小费,买了两大碗鹿茸虎鞭汤后,勉强支撑跟各位小伙伴再表演几招轻松易学、一学就会的姿势--白马股投资。
白马股的投资心态
白马股是指经营业绩良好且稳定,有较好成长性且市值普遍偏大的股票。
白马股有着非常高的辨识度,就如同人群中多看了你一眼,“一见短袖子,立刻想到白臂膊”那般深刻,再没能忘掉你的容颜。
其典型特征包括但不限于主营业务清晰、股权架构及公司核心高管团队稳定,财务上往往是现金流多得要侧漏,霸气得不要不要的。
另外,白马股因其业绩稳定,往往走出慢牛行情。
总之一句话,白马股就如同不逛夜店不酗酒不乱口哨钟情专一帅气绅士顾家体贴有品位能赚钱的世纪绝版暖男!咳咳,各位女同胞们是不是都想带四五六七八九回家啊?
好!风云君教一招助你与它天长地久,让他专心只服侍你一人!
当然,要识别并能够长期持有白马股,首先我们得有着磐石一般的坚定信仰--买入并持有。A股目前有非常多抱着今天买、明天卖的心态的投机者,如此做投资即便与白马股擦肩10000次也终会错过。
白马股的投资需要“持股三年”的心态,唯此,才能到关注和分析企业的经营层面,而不是仅仅停留在盘面的那些红绿跳跃的数字。
把对白马股的投资看成是一份马拉松式的爱情长跑,自然会有很多收获。
白马股的投资逻辑
白马股的投资逻辑又是什么?如何甄选白马股?
从行业发展和公司发展趋势来看,一旦趋势确立,在一定时期内是很难改变的(市场需求形成不会轻易改变),这是白马股企业业绩稳定且持续给股东带来投资回报的逻辑起点,也是投资者投资白马股的核心逻辑。
基于以上的逻辑,我们在选择白马股时主要包括行业机会,企业基本面分析、投资者结构及其他辅助等四大方面。
下文将结合上图进行具体说明。

一、行业分析 守正用奇
1、从熟悉的行业入手
比如,风云君的邻居隔壁老王是卖汽车的,他的投资范围主要就是汽车板块。“淡季不淡、旺季爆发”一语道破汽车行业的投资天机,另外,汽车行业还要关注是否出现爆款车型,港股吉利汽车今年之所以屡创新高就因爆款车型出现,销量超出市场预期。
此外,还需要对宏观政策、中观机会、微观变化要善于分析总结。
2、从产业集聚找
产业集聚,通俗的是就是某一地区重点发展某一大类产业,该产业链的上下游企业围绕着龙头企业集聚于某一特定区域。
“人与类聚、物与群分”,白马股一般是行业龙头,也往往是某一区域集聚的优秀企业,高科技、互联网以及现代服务业等产业集聚特征更为明显。
比如安防企业集聚区在杭州,航空飞机新集聚区在天津,物联网传感技术创新示范区在无锡,金融及消费电子产业集群在深圳,文创产业集中在北京、广州、上海,软件开发集中在成都、武汉,电子商务集中在江浙沪,如此等等。
关于产业集聚的论述请自行查看英国经济学家马歇尔的《经济学原理》一书。
对白马股的投资,在一定程度上也是概率投资,跟随企业一起成长,那么,就要找那些大概率会不断发展壮大的企业,而产业集聚能够提高企业发展壮大的概率。
3、强者则强
市场化竞争的结果是强者恒强,能够从激烈的市场竞争中走出来的企业,本身就是市场竞争的结果。
随着市场化方向改革的推进,有着核心竞争力的企业会从中走出来并不断强化自身的护城河,成为白马股。
长期A股百乐门代客泊车的风云君见到过金融危机袭来众多出口企业一夜关门,也见过因内销不振许多中小企业被洗牌出局。
经过一轮经济周期并依然生存的企业将会在下一轮经济复苏中成为绝对的王者,“大浪淘沙始见真金”这些企业的业绩增长有着非常坚实基础。
二、先行指标 春江水暖鸭先知
从企业角度去看行业,关注企业的资产负债表。
企业负债表中的存货跌价准备、坏账准备等项目出现变化时,往往预示着拐点的到来。
以安防设备为例,2016年1季度安防设备的价格见底后逐步回升,安防企业原先的存货跌价准备冲回,企业资产减值损失减少,对股东权益产生积极影响。
当存货跌价不再侵蚀股东权益时或许就是一轮白马行情的启动之时。
再举例子,工程机械行业虽然属于周期性行业,但其龙头企业却白马股的特征,风云君跟踪发现在2016年半年报坏账准备冲回,也就是说之前卖出去的设备,已经有陆续收回销售款,这与煤炭、钢铁等依托工程机械生产的行业复苏是完全吻合的,而工程机械相关上市公司的股价到2016年10月份后才开始有所反应。
三、基本面 全面客观
关于企业基本面的讨论已经非常多了,风云君代客泊车间隙一直就在干这个事情,所以就不再赘述了。
风云君在这里想要提的是:以企业所有者的角度去分析上市公司的基本面,客观全面地去剖析企业的生态系统。
白马股的普遍特征,具备一定的稀缺性,有很强的品牌影响力,往往是细分领域龙头,从财务上看,毛利率、ROE等等一般较高。需要结合具体情况分析。
在完全市场化下通过竞争生存并发展壮大的企业其生存韧性要更强,业绩弹性也更大,市场所给予的估值空间也会更大,比如汽车、家电、消费电子、影视传媒、互联网、饮料酿酒等行业。
四、股东结构 见微知著
主要分析机构投资者动向,包括仓位变动情况、调仓情况、新进或退出等等。
比如2017年初以来外资通过沪股通渠道持续买入保险股,保险板块从4月下旬率先启动漂亮50行情;再比如,今年半年报显示公募基金仓位变动不大,基本维持1季度的持仓情况,从2季度到3季度的白马股行情得到很好的延续。
另外,如果企业实控人、大股东、高管、员工等等在某个时点大家增持公司股份,这是上市公司中投资者结构的加分项。其中原因无需风云君赘述。
风云君清晰记得2016年1月,某电子元器件龙头在短短1个月时间被上市公司实控人、高管、员工累计增持十多亿元,而该公司实控人和核心高管自上市以来没有卖出过1股,如此只买不卖无疑是对上市公司信心的最好体现,该公司目前股价已创2015年以来的新高。
至于那些业绩如狗屎、放个烟雾弹拉高就减持的公司,风云君八过太多......祝他们在经济的浪潮里安息吧。
五、其他辅助指标
其他辅助部分,需要解决的是什么时候白马股的股价大概率会涨,什么时候白马股会出现业绩拐点?这部分内容,今后风云君总结A股百乐门长期代客泊车之经验再结合市场行情以量化分析方式呈现出来。


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