中金：維持阿里健康(00241)“跑贏行業”評級 目標價削37.6%至5.3港元

中金發布研究報告稱，維持阿里健康(00241)“跑贏行業”評級，考慮到醫藥電商業務增速放緩，下調2023財年收入預測5.9%至247.8億元，首次引入2024年收入預測300.6億元。同時，考慮到費用端有望持續優化，收窄2023財年虧損預測從3.59億元至1.68億元，并首次引入2024財年虧損預測1.52億元。另考慮到收入端增速下修及近期板塊估值中樞調整，目標價削37.6%至5.3港元，較當前股價有43.2%的上行空間。

報告中稱，公司FY2022收入端符合市場預期，虧損端規模略好于市場預期，自營業務/醫藥電商平臺業務收入YoY為35.5%/1.6%，板塊增長呈現差異化。該行對上下半年收入進行了拆分，測算得到自營業務增速相對平穩，而醫藥電商平臺業務收入下半年同比有所下滑，主要因市場消費在2H22FY景氣度下滑，拖累醫藥電商平臺業務發展。藥品高增長攤薄整體毛利水平，經營效率提升實現費用端優化。

該行表示，公司履約費用率水平持續優化，體現整體經營效率有所提升，考慮到其余各項運營或仍有提升效率的可能，該行預計未來經營費用端整體或有進一步優化的空間。此外，聚焦嚴肅醫療屬性業務布局，著力塑造普惠型醫療平臺，根據公告，最新戰略為依托數字化能力和基礎，定位實現普惠的醫療平臺，有望實現長期業務穩定性和盈利改善。