光大證券：首予金斯瑞生物科技(01548)“買入”評級 目標價29.91港元

光大證券發布研究報告稱，首予金斯瑞生物科技(01548)“買入”評級，考慮到多項業務具備龍頭實力，預計2022-24年收入為7.2/10.77/18.78億美元(同比增41%/49.6%/74.3%)，目標價29.91港元。作為國際化視野的生命科學服務商，所打造的四大業務板塊均處于各自領域內領先地位。

光大證券主要觀點如下：

全球基因合成龍頭，打造四大業務版圖

公司是我國領先的生命科學服務商，在歐美與亞太地區超過100個國家開展業務，國際化進程領先。核心業務基因合成占公司總營收近30%，且全球市占率高達30%，是全球基因合成龍頭。依托于基因合成為底層技術，以及轉型CGT發展為核心策略，公司打造了生命科學服務、合成生物學、生物藥CDMO以及免疫細胞治療四大業務板塊。

生命科學業務多點開花，打造第二增長引擎

生命科學服務是公司目前主要收入來源，占比達近60%，在國際市場上與海外巨頭正面競爭。基因合成則占生命科學服務業務收入近50%，為公司其他業務板塊發展提供充沛現金流。近年來，公司加大開拓基因合成下游業務，如蛋白、引物、多肽等，多點推動生命科學服務業務發展。此外公司押注細胞基因治療，研發CRISPR基因編輯相關工具，細胞分析磁珠等前沿高端產品，借力CGT發展浪潮。新業務多點開花，助力生命科學業務收入未來保持較快增長。

蓬勃生物資本助力產能擴張，生物藥CDMO高速增長

2021年公司獲得高瓴資本助力，子公司蓬勃生物完成A輪融資，加速抗體藥及CGT藥物產能落地。公司2021年CDMO收入同比增長101.5%至8140萬美元，其中在抗體藥業務方面具備較強的藥物發現能力，CGT業務則已成為國內質粒龍頭。為滿足客戶旺盛需求，公司規劃將抗體藥CDMO產能由2600升提升至1.86萬升，CGT產能由約1萬平米提升至3萬平米，支撐未來業績高速增長。

傳奇生物CAR-T產品獲批，成就創新藥出海典范

2022年2月子公司傳奇生物(LEGN.US)的Cilta-cel獲FDA批準用于末線治療多發性骨髓瘤，成為首個獲批出海的CAR-T產品。Cilta-cel為靶向BCMA的多發性骨髓瘤BIC產品，在美國多項注冊性臨床試驗中取得>95%客觀緩解率(ORR)及80%完全緩解率(CR)，優于已上市產品Abecma及其他在研CAR-T產品和雙抗、ADC等創新療法。公司目前在持續推進Cilta-cel的二線和一線用藥，且臨床進度全球領先，合作伙伴強生預計Cilta-cel成功獲批后，該產品銷售額峰值有望突破50億美金。