MDC Holdings(MDC.US)：儘管宏觀環境充滿挑戰，但前景強勁

MDC Holdings ( MDC ) 有兩個主要業務：房屋建築和金融服務。該公司的住宅建築業務購買待建地塊，或在必要範圍內開發地塊，用於建造和銷售單戶獨立式住宅。

該公司旨在以“Richmond American Homes”的名義將其房屋出售給首次搬家的購房者。此外，其金融服務部門主要為公司的購房者提供抵押貸款。它還提供保險。我看好這隻股票。

行業格局 

在 2020 年至 2021 年期間，COVID-19 大流行對美國經濟產生了重大影響，動搖了消費者需求、金融市場和就業水平。儘管房屋建築行業通常需要穩定的貿易環境和宏觀經濟前景才能產生有利的結果，但令人驚訝的是，在大流行期間，房屋需求猛增。

這是由於在家工作的經濟刺激了對新房和房屋裝修的需求。由於購房者當時仍在利用低抵押貸款利率，因此像 MDC 這樣的房屋建築商在過去幾年中經歷了極好的交易環境。

然而，對該行業前景的擔憂嚇壞了投資者，導致包括MDC在內的所有相關股票暴跌。

由於對不受控制的通貨膨脹環境可能對消費者的購買力產生不利影響以及對可能導致經濟收縮的食品和能源成本的不安宏觀環境感到不安，投資者對MDC等該領域公司的未來前景變得越來越緊張

此外，在抵押貸款利率多年來處於歷史低位之後，購房者現在面臨著購房融資成本上升的問題，因為 30 年期固定利率抵押貸款的平均利率今年迄今已上漲約 200 個基點。

一方面，從長期的歷史角度來看，當前的抵押貸款利率仍然具有吸引力。另一方面，隨著買家適應這一新現實，預計這一走高將對 MDC 的業務產生近期影響是現實的。

無論如何，MDC 已成功保持了大流行的推動力，其業績不僅繼續蓬勃發展，而且其未來的房屋銷售預測也仍然相當樂觀。

強大的動量保持力

MDC 的 2022 年第一季度業績表明該公司從大流行中走出來的強勁勢頭，房屋銷售收入同比增長 19% 至 12.4 億美元。收入的增長主要得益於單位成交量增長 3% 和平均售價增長 16%。

隨著收入增長強勁，規模經濟開始發揮作用，淨利潤最終達到 1.484 億美元，或稀釋後每股 2.02 美元，比去年同期的 1.106 億美元或稀釋後每股 2.51 美元增長 34%。具體而言，由於房價增長超過了與建築材料和勞動力相關的成本增長，毛利率增長 380 個基點至 25.7%，從而刺激了淨收入。

儘管如前所述，住宅建築行業存在潛在的擔憂，但 MDC 對其住宅的需求繼續增加。這體現在單位訂單同比增長 2% 上，第一季度達到 18.4 億美元。令人印象深刻的是，儘管去年的需求水平空前，情況還是如此。

該公司認為，儘管存在潛在的擔憂，但強勁的需求和定價能力將受到其幾個市場強勁的當地經濟、歷史低位的庫存水平以及令人鼓舞的人口結構的推動。同樣有意義的是現有房屋供應的持續缺乏，這使房屋建築市場保持火爆。

因此，該公司預計今年將實現 10,500 至 11,000 次送貨上門，其中包括下一季度的 2,400 至 2,600 次送貨。預計 2022 年第二季度單位交付的平均售價將在 560,000 美元至 570,000 美元之間。同樣，這意味著儘管存在潛在的宏觀擔憂，但與 2022 年第一季度的平均售價 556,000 美元相比將進一步提高。

估值 

根據 MDC 的最新結果和現有的管理前景，我預計該股票的每股收益將接近 10.00 美元。為了謹慎起見，這明顯低於共識估計的 10.77 美元。因此，在股票當前的價格水平上，MDC 的（遠期）市盈率接近 3.7。

如果市場的擔憂最終變得不合時宜，而公司要繼續保持這些水平的盈利能力向前發展，那麼投資者可能會僅僅從估值擴張推動中尋找非凡的回報。然而，即使未來幾年收益大幅下降，MDC 的價格似乎也非常便宜。

華爾街的看法

轉向華爾街，MDC Holdings 根據過去三個月分配的一項買入和一項持有評級，給出了中等買入的共識評級。MDC Holdings的平均目標價為 55.25 美元，  意味著 51% 的上漲潛力。

帶走

我看中 MDC 的投資案例是，投資者不必將他們未來的回報前景押在股票回歸“公平”價格上。無論該股在中短期內的走勢如何，該股目前 5.2% 的股息收益率都應該對投資者產生有意義的回報。

在連續六年上調年度股息之後，投資者可能會在今年秋季慶祝再次上調股息。最近的股息上調了 25%，每季度派息 0.50 美元。

由於派息率仍然很低，同樣強勁的增長可能被證明是該股上漲的決定性催化劑，尤其是在股息收益率已經相當可觀的情況下。