巴菲特做多蘋果 vs Burry做空，誰是對的？

巴菲特是長期投資和價值投資的典範，而大空頭Michael Burry正好相反，以2008年之前做空房地産市場以及銀行一戰成名。本周最新發布的13F持倉報告顯示，巴菲特的伯克希爾哈撒韋Berkshire Hathaway（NYSE:BRK.A）（NYSE:BRK.B）繼續增持蘋果Apple（NASDAQ:AAPL），而Burry旗下的對沖基金Scion Asset Management大舉做空。

一個做多一個做空，誰會笑到最後？投資者又應該從中得出怎樣的結論？

持倉報告顯示，伯克希爾一季度期間買入380萬股蘋果股票。這聽上去很多，但相比該公司8.91億的總持股就顯得可以忽略不計了。

2022年一季度，蘋果股價下跌，但跌幅相對較小，估值（市盈率24）不說便宜但也在合理區間。但是，對于巴菲特這樣的價值投資者來說，這樣的估值水平就增持而言還是有點高。不管怎麽說，相比2016年中伯克希爾首次買入蘋果股票時，該股股價已經漲到了5倍多。

因此我們有理由推測，這筆投資幷未巴菲特本人親自操刀，而是出自管理更小規模投資組合的Todd Combs或Ted Weschler之手。更大概率的可能性是，這或許是伯克希爾旗下某只全資所有養老基金的投資。這些投資也會顯示在伯克希爾的披露文件當中。

與此同時，Burry做空蘋果幷不讓人意外，意外的是做空力度。他一季度買入價值相當于20.6萬股蘋果股票的看跌期權，是投資組合中的最大持倉（占比17.9%），可以說是非常激進。雖然我們不知道這些看跌期權的行權價或時間範圍，但如果蘋果股價在既定時間內沒有跌破既定水平，這些看跌期權將變得毫無價值。

Burry選擇做空蘋果考慮的究竟是公司層面的因素，還是基于蘋果是納斯達克綜合指數的第一大成分股？我們不得而知。相比去年Burry曾經做空過的高估值的軟件和電動車股票，2022年的蘋果要明顯更加抗跌。去年年底，Burry披露做空特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）及其他昂貴的科技股，同時做空美國國債，押注的是利率會上升。

去年6月，Burry稱整個市場和金融資産是有史以來最大的投資泡沫，幷預測“所有暴跌之母”。現在看來這一預判算是先知先覺，隨著今年利率的大幅攀升，高估值的成長股被大批斬殺。

儘管如此，在市場下跌過程中，像蘋果這樣最强的領漲股往往是最後才下跌的，因此Burry可能的投資邏輯和策略是，由于其他高價投機科技股已經暴跌完成，接下來就會輪到蘋果這樣的高市值科技股。需要注意的是，13F幷不披露空頭倉位，因此Burry做空的或許不只是蘋果一家。

雖然巴菲特增持了蘋果，但很明顯現在的他更加青睞其他板塊。伯克希爾最近大舉增持石油股，同時買入一些銀行股，押注的是油價和利率的上升。

與此同時，Burry一季度做多了其他的科技股，其中最引人關注的是Alphabet Inc（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）、Meta Platforms, Inc.（NASDAQ:FB）以及Booking Holdings Inc.（NASDAQ:BKNG）。他可能押注的是居民消費從類似iPhone和平板電腦等電子産品向旅行和體驗的轉移。Booking Holdings是綫上旅行中介機構，而Alphabet在最近的財報電話會議當中表示，有關旅行的搜索量很高。與此同時，Meta Platforms在2月發布四季報後股價暴跌，估值已經大幅下移。或許最重要的是，這3只科技股按照動態市盈率衡量都要比蘋果便宜。

雖然兩大投資界大佬對蘋果采取了完全相反的操作，但對于長期投資者來說其實幷沒有什麽影響。要知道，巴菲特是只做多的長期投資者，因此即使蘋果現在的估值可能有點高，但只要競爭優勢還在，他就不可能放弃這只股票。相比之下，Burry是交易極爲頻繁的對沖基金管理人。就拿上一季度來說，他清倉了現有6個持倉中的5個，同時新進11個持倉。這樣頻繁的交易絕對不符合長期投資的理念。

因此，有可能沒有誰對誰錯。Burry可能看准了短期的走勢，畢竟蘋果股價4月初以來已經下跌約14%。另外考慮到他的交易頻次，Burry現在可能已經出清了這些看跌期權。但也有可能繼續做空。

短期來看，蘋果指引下一季度供應鏈短缺將對其造成不利影響。但長期來看，該公司的品牌，粘性的生態系統，以及充裕的現金能够提供足够的支撑。因此，投資者沒有必要因爲Burry的做空而拋售蘋果股票，除非你短期需要急用錢。長期來看，蘋果依然是一家優秀的公司幷且依然會是巴菲特的第一大重倉股。