國元國際：維持閱文集團(00772)“買入”評級 目標價43.6港元

國元國際發布研究報告稱，維持閱文集團(00772)“買入”評級，目標價43.6港元，預計2022-24年EPS為1.15/1.31/1.5元，當前股價對應PE為24.6/21.6/18.8倍，盈利預測較之前有所下調，主要反映疫情導致版權運營業務出現一定波動，但考慮到其為中國在線文學龍頭且與騰訊泛娛樂板塊有較強的業務協同性，該行對公司未來2年業務增長仍然看好。

報告中稱，IP商業化方面，由騰訊影業、新麗傳媒以及閱文影視聯合組成的“三駕馬車”目前已經高效協同，而其中閱文由文字IP到動漫影視作品的產出效率則提升明顯。首先電視劇2022年有望上線6-8部劇。電影方面，2022春節檔《這個殺手不太冷靜》斬獲了26.23億票房，元旦檔《李茂換太子》實現票房4.62億票房，另外預計在疫情穩定的背景下，全年還有共2-3部電影上映。目前閱文將眾多經典IP進行新的改編，比如電視劇《慶余年》、《贅婿》都將推出續集，公司通過自身搭建的IP生態鏈，與外部合作伙伴，推動了IP可視化、商業化和迭代，進一步釋放了IP價值，產出“爆款”的確定性和整體抗風險性要更高。

該行提到，海外市場方面，公司海外閱讀平臺Webnovel已向海外用戶提供約2100部中文翻譯作品，37萬部當地原創作品，累計用戶超一億。此外公司還投資了他國在線閱讀品牌，例如泰國OBU、韓國Munpia.閱文與非洲手機之王傳音成立合資公司來推廣非洲閱讀市場，與新加坡電信建立了新加坡網絡文學業務合作。公司持續推動在線文學揚帆出海，用中國故事連接世界，這或為公司業績增量帶來新的空間。