講真，黃金這個夏天要看美元臉色嗎？

雖然通貨膨脹的壓力居高不下，但是跌到近三個月最低點的黃金仍然沒有吸引到多少投資者興趣。在大多數商品分析師看來，金價之所以現在停滯不前最主要的原因是美元，美元現在接近20年來最高水準。美元指數週四盤中運行到104.50點，日內上漲0.41%。

與此同時，紐約商品交易所的6月黃金期貨合約今日收於每盎司1840.60美元，下跌0.71%。由於一些外匯分析師認為，美元的走強趨勢至少在這個夏天之前不會改變，黃金價格未來恐怕繼續要面臨強大的阻力。

CIBC資本市場的北美外匯策略主管Bipan Rai表示，有幾個因素已經結合在一起，將在未來幾個月內支持美元。這是因為長期利率的走勢似乎沒有任何鬆動，而且宏觀流動性狀況繼續指向“避險”的背景。美聯儲現在的態度也很強硬。不過，就更長時期而言，Rai表示，美元將無法保持目前的勢頭。

凱投宏觀(Capital Economics)的貨幣分析師預計，在未來幾個月內，美元指數有反彈至108點的空間，相當於從目前的位置再上漲3%。分析師指出，不僅美聯儲積極的貨幣政策計畫支持了美元，而且全球經濟放緩的風險越來越大，也為美元提供了堅實的購買動力。

在分析師看來，即使經過十二個月的上漲之後，美元也只是略微高於其基本的“公允價值”，而且風險平衡堅定地偏向於美元。如果全球經濟放緩的程度甚至超過已經下調過的預測，那麼隨著避險需求的增加，即使美聯儲放鬆其緊縮週期，美元可能會進一步上漲。

凱投宏觀表示，唯一能夠減緩美元走勢的是全球經濟回暖，以及增長與通脹之間的平衡得到改善。但這可能最早要到2023年才能看到實實在在的前景。

好在，儘管美元走強為黃金創造了一個具有挑戰性的環境，但商品投資者並沒有準備放棄這種貴金屬。許多分析師指出，與其他資產相比，黃金繼續保持著相當好的狀態。

雖然金價目前的水準與去年同期相比基本上沒有變化，但標準普爾500指數已經下跌了大約17%。

Metals Focus分析師在週四發佈的一份報告中稱，“有幾個因素證明許多主流投資者持有黃金是合理的，這將限制未來幾個月的資金外流。即使在最近的拋售之後，按照歷史標準，股票的估值仍然很高。所有這些因素應該鼓勵機構投資者保留現有的黃金頭寸，作為對沖不確定性的工具。這反過來可能會阻止黃金市場出現大規模拋售。”