中金：維持李寧(02331)“跑贏行業”評級 目標價71.89港元

中金發布研究報告稱，維持李寧(02331)“跑贏行業”評級，2022/23年EPS預測1.76/2.15元，當前股價對應27/22倍2022/23年市盈率，目標價71.89港元，對應35/29倍2022/23年市盈率，較當前股價有31%的上行空間。

事件：據媒體報道，近期公司注冊“寧咖啡NINGCOFFEE”商標，并在北京、廣東、廈門等地的部分李寧門店提供咖啡產品。

中金主要觀點如下：

跨界“寧咖啡”，增進消費者互動和體驗。

據媒體報道，今年4月公司申請注冊“寧咖啡NINGCOFFEE”商標，近期北京、廣東、廈門等地的部分李寧門店已經開始提供咖啡產品，消費者在門店內任意消費后可以免費獲得一杯“寧咖啡”。公司表示在店內提供咖啡服務是針對零售終端消費體驗環節的一次創新嘗試，公司關注零售終端的消費者購買體驗，希望通過優化店內服務，提升顧客在購物時的舒適度和體驗感。

服裝及其他領域早有跨界咖啡先例。

美國服飾品牌RalphLauren已在倫敦、紐約、芝加哥等城市開設了幾十家咖啡店，并于2021年5月在北京開設了中國大陸的首家咖啡館。男裝品牌TheFicus也聯名Manner咖啡在北京國貿商城、華貿購物中心開設咖啡店。此外，中國郵政、中國石油(00857)、中國石化(00386)也紛紛入局咖啡業務，如中國石化在2019年發布咖啡品牌“易捷咖啡”，中國郵政今年2月在廈門開設“郵局咖啡”首店、并出售茶飲、甜點與郵局周邊。

李寧有望借助咖啡業務提升門店客流和品牌熱度。

該行認為，咖啡是一種低成本且帶有社交屬性的飲品，可以較好的拉近與消費者的距離；且咖啡的主要受眾高線城市白領、學生一族也是李寧品牌的目標消費群體，引入咖啡業務有望為線下門店帶來更多客流，增加消費者的到店頻次和在店時間，進而帶動李寧品牌運動產品銷售。據艾媒咨詢數據，2021年中國咖啡市場規模約3817億元，預計到2025年將達1萬億元，對應CAGR約27%，市場空間大、增長快。公司門店數量眾多(截至2021年末共7137家門店vs.目前咖啡門店數量排名第一的瑞幸咖啡6653家店3)，該行認為廣泛的門店布局結合咖啡業務跨界有望提升品牌的熱度和話題度，增強消費者粘性。

風險提示：終端零售環境不及預期，原材料價格上漲。