Robinhood的月活MAU持續下滑，投資者有必要擔憂嗎？

Robinhood Markets Inc（NASDAQ:HOOD）2022年的一季報幷沒有讓華爾街感到滿意，不僅盈利和收入均不及分析師的預期，平臺上的月活躍用戶數（MAUs）還連續4個季度下滑。Robinhood月活的持續下滑應當引起投資者的警覺甚至是出逃嗎？

按照Robinhood的定義，月活躍用戶指的是在相關月份期間任何一個時間點進行借記卡交易，或者登陸賬戶同時在移動設備兩塊不同屏幕間切換或在瀏覽器上加載頁面的獨立用戶。用戶需要每月經常性滿足上述條件或者擁有資金賬戶（Funded Account）才能被納入MAU的統計範疇。

MAUs雖然連續4個季度下滑，但依然遠高于疫情前的水平。而且需要特別指出的是，疫情期間曾出現過Robinhood助力的大規模的散戶交易熱潮，這股熱潮在2021年的二季度達到峰值。Robinhood的首席財務官Jason Warnick就曾表示，零售交易市場上，資金餘額少的客戶參與度更低，MAUs環比下滑的極大比重來自于這一因素。

考慮到高通脹，刺激資金的减退，經濟復蘇帶動更多的可選消費機會，以及最近幾個月股市暴跌打擊了投資者的交易熱情，MAUs持續下滑應該在預期之內。此外，相比僅僅兩年前，MAUs依然幾乎翻倍。

雖然MAUs下滑，但Robinhood的存款金額環比上升（儘管同比依然下滑）。淨累計資金賬戶數量（新資金賬戶—流失賬戶+復活賬戶）小幅增長幷觸及新高的2280萬。與此同時，一季度末的托管資産（AUC）規模爲$930億，相比2021年二季度的峰值下滑，但高于上年同期的$830億以及2020年一季度的$190億。

在托管資産當中，更具長期屬性的股權資産規模同比增長5%，期限更短但利潤率更高的期權交易資産同比下降45%。加密貨幣資産同比增長70%。Tenev表示，該公司已經看到了托管資産和收入之間的相關性，幷且認爲托管資産趨勢的向好應歸功于該公司深化客戶關係的能力。

考慮到2021年的交易熱潮以及當下市場惡劣的交易環境，MAUs連續4個季度下滑不能說是好事情，但投資者應當完全有這個心理準備。好消息是，AUC和淨累計資金賬戶的趨勢是向好的。現在更大的問題是强化參與度以及每客戶收入。有分析師在財報電話會議當中表示，綫上經紀領域存在80-20法則，即20%的賬戶創造80%的收入。

換句話說，從創收角度看，Robinhood平臺上依然還有大量的賬戶幷沒有給公司帶來太多的價值。只有能够爲公司創收的MAUs才是優質的MAUs，因此Robinhood有必要著重深化與活躍用戶的關係，提升它們在收入和盈利方面的價值。