年內跌超70%！加拿大第一科技股的“黃金坑”還是“真坑”？

加拿大第一科技股，電商服務公司Shopify Inc（TSX:SHOP）（NYSE.SHOP）的股價上周五繼續下跌幷刷新兩年低點，上周四披露一季報以來該股股價已經暴跌21%，今年迄今更是跌超70%。除了最新的財報遠不及分析師預期，股市尤其是科技成長股的集體崩盤也是拖累Shopify的一大原因。

現在的問題是，現在Shopify股價的暴跌究竟是砸出了一個黃金坑？還是科技成長股的時代已經終結？

上周四盤前發布的一季報顯示，Shopify的收入同比增長22%至$12億，相較分析師的預期低了$4000萬，調整後淨利潤下降90%至$2500萬，合每股$0.20，同樣不及預期的$0.45。如果按照美國公認會計準則（GAAP）核算，該公司錄得淨虧損$15億，而上一年同期還有$13億的淨利潤，這當中包括$16億的投資虧損以及$1.18億的股權激勵費用。

疫情爆發前，Shopify的商品交易總額（GMV）、總支付金額（GPV）以及收入增速都很高，2020年的疫情更是起到了催化劑的作用。但是，到了2021年下半年，隨著企業綫下重新開業，這些利好因素逐漸消退，GMV、GPV和收入的增速均出現回落。如下圖所示：

該公司2021年一季度的GMV和GPV分別增長114%和137%，因此數據的同比壓力很大。此外，通脹環境下消費者的購物一部分從網店轉向折扣零售商，這進一步加劇了同比增長的下滑。

上面這些業績指標的下滑是電商公司面臨的共同問題，但Shopify一季度的調整後毛利率和經營利潤率也都大幅萎縮。

儘管Shopify已經回吐了疫情期間斬獲的所有漲幅，按照分析師的預期——今年收入增長33%但調整後盈利下滑50%——該股的動態市盈率依然高達185，市銷率7，估值水平依然不低。所以說，該股股價觸底前比如說再跌去三分之一，這也不是什麽奇怪的事情。

Shopify的總裁Harley Finkelstein近日接受電視采訪時呼籲投資者給予更多的耐心，稱投資者應當更多地關注商家數量的增長以及長期的增長機會。他强調公司的財務指標面臨不利的同比壓力，而今年收入預計依然能够實現“快速”增長。該公司幷未提供明確的財年收入展望，但市場分析師預計2022年的銷售額將增長28%至接近60億美元。

財報數據不佳叠加科技股普跌，今年包括亞馬遜Amazon.com（NASDAQ:AMZN）、Wayfair Inc（NYSE:W）、Etsy Inc（NASDAQ:ETSY）和EBay Inc（NASDAQ:EBAY）等在內的電商股的股價均大幅下跌。Shopify發布一季報以來，十多位分析師都下調了該股的目標價，其中巴克萊分析師Trevor Young指出，投資者對于該公司財務指引和信披的缺乏越發感到失望。

不過Finkelstein表示，隨著實體店的重新開業，疫情期間依賴Shopify電商平臺的零售商增添了店內的POS服務，商家解决方案——包括諸如支付、借貸和物流配送在內的服務——的收入占GMV的比例達到了歷史最高水平的大約2%。這意味著越來越多的商家正在加入Shopify的平臺幷未使用該公司更多的産品。

最近，該公司還斥資21億美元收購配送科技公司Deliverr以增强自身的物流配送能力，這將爲該公司創造出新的收入來源。