第一上海：比亚迪电子(00285)维持买入评级 目标价23港元

第一上海发表研究报告指出，比亚迪电子2018年和2019年处于业绩谷底，但2019年Q3恢复进度明显，同时也创造了新产品线和事业部的机会，预计2020年二季度有望重新恢复到增长正轨。按照公司2020年19倍PE的水平，提升未来12个月目标价至23.0港元，维持“买入”评级。  

报告称，公司利润2020年预计迎来高速增长。公司历史上分别经历了两次业绩的高速增长，主要驱动力分别来自2/3G时代诺基亚/摩托罗拉的订单，和3/4G时代金属在手机上的大量应用。随着近年在产品线上的不断拓宽，组装业务将带动公司收入规模迅速扩张，公司预计在华为和苹果客户的收入贡献逐渐增大。金属/玻璃/塑胶结构件、陶瓷功能件、汽车电子、智能产品等多个赛道共同发力，成为公司利润增长的长期主要驱动力。  

春节期间消费电子的线下消费和供应链景气受到压抑，考虑到一季度为消费电子淡季，且公司已经于2月10日开始全面复工，相当于延长了春节假期对制造业带来一定的影响。预计在二季度，一季度被抑制的需求有望迎来强力反弹。  

此外，公司迎合国家口罩生产需求，经营范围新增了医疗器械。公司研发团队迅速承接项目，着手防护物资生产设备的设计和制造，援产口罩、消毒液等产品。口罩生产自动化设备从1月底接到需求开始，迅速调配资源，建设并导入口罩生产线，预计2月12日试产，17日量产，2月底达成计划500万只每天的产能。第一上海认为，公司的口罩自动化生产产线的迅速搭建反映了公司强大的研发实力和资源调度能力，医疗器械产品的销售预计将为公司带来一定的财务收益。