中金：阿里健康(00241)目标价17.3港元 维持跑赢行业评级

中金发布报告称，此次阿里健康（00241）收购及处方药网售逐步推进对公司未来经营有正面影响，因此下调公司2020FY收入6%、上调2021FY收入2%至90.1亿元/165.3亿元，同比分别增长76.9%/83.4%，下调公司2020/2021FY归母净利润预测至-0.88亿元/0.21亿元，维持“跑赢行业”评级。该行表示，看好公司基于阿里生态的全渠道发展模式，同时考虑到公司加码布局互联网医疗，会正向带动药品销售增长，上调新零售板块自营业务的收入预测及估值倍数，相应上调目标价58.7%至17.3港元，对应当前收盘价具有26.6%的上涨空间。  

该行称，公司拟收购AliJKNutritionalProductsHoldingLimited旗下AliJKZNSLimited全部股权，注入核心医药资产。同时，公司顺势推进“在线购药”、“在线问诊”服务，加速培养消费者消费习惯，助力长期沉淀更多用户，提供全面健康管理。公司此次交易作价80.75亿港元，公司拟向AliJKNutritionalProducts发行约8.6亿股，交易完成后，其持有公司股权合计35.38%。公司通过此次资产注入，实现对天猫旗下所有药品销售的收购，同时包括天猫超市、天猫国际中的诸如医疗器械、医疗服务等大健康类目，收购后，佣金收入分配比例有所提升，对公司业绩存正面影响。  

该行认为，此次交易是阿里集团doubleH战略的进一步落实，以公司为平台为阿里生态用户提供集预防、治病、康养等全生命周期健康需求为一体的个性化服务。目前公司已覆盖药品、医疗器械、保健品、医美、体检、口腔、疫苗等大健康产品及服务领域，该行还称，未来增长将持续靠阿里系AAU转化、用户消费频次提升及消费内容扩增。公司逢时收购药品等资产，并顺势加码推进互联网医疗发展），该行预计这有助于将“医”和“药”充分结合，为进一步沉淀慢病用户做铺垫。