儘管第一季度業績樂觀，為什麼Zebra(ZBRA.US)仍下跌 3%？

斑馬技術公司（納斯達克股票代碼：ZBRA）在2022年第一季度取得了令人矚目的業績，收益和銷售額分別超出市場預期3.6%和4.4%。  

儘管業績好於預期，但由於對供應鏈成本的更高預期和較低的利潤率，Zebra未能提振市場情緒。這家市值194億美元的公司股價週二下跌3%，收於368.14美元。  

Zebra是製造和提供數據採集和自動識別產品的專家。它的總部位於伊利諾伊州林肯郡。  

財經摘要  

Zebra本季度每股收益為4.01美元，高於市場普遍預期的每股3.87美元。與去年同期相比，該公司的每股收益下降了16.3%，原因是銷售增長的積極影響被較高的銷售成本和運營費用所抵消。  

收入為14.3億美元，超過了普遍預期的13.7億美元。經調整後，該公司的淨銷售額同比增長6.1%（或報告基礎上的6.3%）。該季度的有機銷售額比去年同期增長了5.4%。收購產生了1%的積極影響，而外匯危機對收入產生了0.1%的不利影響。  

本季度有形產品銷售額同比增長4.7%，而服務和軟件銷售額增長16%。  

資產智能與跟踪(AIT)部門本季度的淨銷售額為3.94億美元，比去年同期下降8.2%。相反，企業可視性和移動性(EVM)部門的淨銷售額為10.38億美元，增長了12.7%。  

本季度銷售成本增長14.9%至7.95億美元。毛利潤（調整後）同比下降3.3%至6.38億美元，而44.6%的利潤率反映同比下降430個基點(bps)。  

總運營費用為4.25億美元，比去年同期增長11%。本季度調整後的利息、稅項、折舊和攤銷前利潤(EBITDA)為2.85億美元，比去年同期下降16.4%。此外，調整後的EBITDA利潤率下降540個基點至19.9%。  

資產負債表和現金流  

退出第一季度，斑馬的現金和現金等價物為1.41億美元，較2021年底下降57.5%。其長期債務為9.13億美元，比2021年水平低約1%。  

本季度，公司經營活動產生的淨現金流為5400萬美元，同比下降75.9%。然而，本季度用於購買物業、廠房和設備的資本為1400萬美元，同比增長40%。本季度的自由現金流為4000萬美元，而去年同期為2.14億美元。  

預測  

Zebra預計2022年第二季度調整後的淨銷售額增長（同比）將在3%-7%的範圍內。  

本季度調整後的收益預計在每股4.05美元至4.35美元之間。與供應鏈相關的成本預計為6000萬美元，EBITDA利潤率（調整後）預計為20%-21%。  

公司預計2022年淨銷售額將同比增長3%-7%。預計收購和外幣折算的綜合影響將損害收入50個基點。  

EBITDA利潤率（調整後）預計為22%-23%，低於此前預期的23%-24%。與供應鏈相關的成本逆風預計為2億美元，高於之前預期的140至1.6億美元。  

管理層評論  

Zebra首席執行官AndersGustafsson表示：“我們將繼續投資於我們充滿活力的業務，並對我們提議的收購MatroxImaging感到興奮，這將創建一個全面的機器視覺解決方案組合，以滿足製造商不斷增長的需求。”  

為了投資者的利益，斑馬技術於2022年3月宣布有意收購MatroxElectronicSystemsLtd.。收購預計將於今年結束。  

資本配置  

2022年第一季度，斑馬使用2500萬美元用於償還長期債務，3.05億美元用於回購普通股。  

股票評級  

5月3日，CFRA的一位分析師重申了對Zebra的持有評級，同時將目標價從580美元下調至513美元（上漲潛力為39.35%）。  

總體而言，該公司基於七次買入和兩次持有的強烈買入共識評級。Zebra的平均價格預測為533.67美元，與當前水平相比有44.96%的上漲潛力。  

過去一年，斑馬的股價下跌了21.8%。  

結論  

Matrox收購（完成後）的大量積壓、項目管道以及預期的協同效應可能對Zebra有利。然而，來自高貨運和供應鏈成本的不利因素是公司必須有效應對的近期障礙。