麥格理：維持李寧(02331)“跑贏大市”評級 目標價降至105港元

麥格理發布研究報告稱，維持李寧(02331)“跑贏大市”評級，認為其仍有能力應對短期挑戰；下調2022-23年純利預測4%，以考慮疫情對第二季零售銷售影響超出預期，目標價降至105港元。

報告中稱，公司首季零售額在3月下半月顯示溫和，3月份疫情拖累線上和線下零售銷售，加上去年新疆棉花問題的高基數效應，可能會給第二季零售數據帶來短期壓力；2022年第一季度李寧的表現仍優于大多數運動服飾品牌，相信李寧穩健的財務狀況能夠應對。

該行提到，截至3月庫存周轉率依然穩健，估計3月份零售額下降單位數。2022年首季線下零售的銷售增長放緩至20%中段，而前段時間銷售增長為30%高段-40%低段；而在線零售額增長放緩至30%中段，認為這種放緩可能由于去年新疆棉花問題提振了需求，因此由非常高的基數效應。

該行表示，當前疫情相關的物流限制為線上訂單提供挑戰性，線下訂單也受到防疫措施的影響，預計4月份零售銷售壓力將持續存在。盡管近期面臨不利因素，但增長戰略不太可能改變，李寧公司已經為今年更嚴格的比較基礎做好了準備；重點關于庫存管理、穩健的資產負債表和靈活的成本結構。