Netflix(NFLX.US)：摩根士丹利表示，期待“更溫和增長”的 3 個理由

從最近幾個季度的表現可以看出，Netflix(NFLX)的新訂戶增加速度正在放緩。事實上，摩根士丹利的Benjamin Swinburne指出，預計Netflix將“不再以大流行前幾年（'16-'19）的年均約2500萬年的速度增長”。  

這位分析師認為，“增長軌跡較為溫和的三個驅動因素”。  

一方面，歐洲、中東和非洲和亞太地區的“滲透率低”地區歷來以付費電視滲透率和ARPU較低為標誌，並且在這些地區本地節目更為突出。因此，斯威本預計它們的增長速度將低於UCAN/LATAM/W提供的“峰值增長”。2016-2019年間的歐洲地區。  

下一個原因是扭轉局面。隨著Netflix“擴大”業務規模並開啟“斷線”時代，許多傳統電視公司哀嘆資本市場急於為Netflix的“數十億現金消耗”提供資金。  

“具有諷刺意味的是，現在角色顛倒了，”這位分析師解釋說，“因為現有的媒體公司（以及幾個大型科技平台）願意損失數十億美元來建立自己的流媒體服務。”此外，與Netflix相比，這些服務“通常以大幅折扣定價”。  

最後，雖然Swinburne認為該公司進軍遊戲行業是一種“參與度TAM擴展器”，這是合乎邏輯的並且可能會非常成功，但通過選擇退出體育直播，Netflix已經在一定程度上減少了其TAM。“體育直播的回報可能沒有吸引力，”這位分析師說，“但消費者觀看並為全球獨家直播體育付費很重要，而Netflix——現在佔全球寬帶HH（不包括中國）的1/3——不在這個行業。”  

這並不是說一切都丟失了。事實上，從長遠來看，斯威本預計這家流媒體巨頭將產生“令人信服的收入和利潤率增長”。  

然而，接近此時此地，雖然估值絕不“捉襟見肘”，但在淨增加值方面的預期已經降低的事實，股票不太可能“在淨增加值下降的情況下跑贏大盤”。  

因此，斯威本將NFLX的股票評級為等權重（即持有），目標價為425美元。儘管如此，與當前水平相比，仍有約26%的上漲空間。（要查看斯威本的往績記錄，請單擊此處）  

其他14名分析師在場外加入斯威本，另外17個買入評級和2個賣出評級，NFLX股票具有中等買入共識評級。平均目標價比斯威本更為樂觀，498美元，未來12個月可能產生約47%的回報。