3 支可能在通脹環境中茁壯成長的小型銀行股

經濟學家開始再次折騰可怕的“S”字——滯脹。居高不下的持續通脹加上 GDP 增長放緩是 1970 年代“萎靡不振”的標誌。我們已經有兩代人沒有看到過這種經濟停滯——但今天的市場觀察者擔心它會捲土重來。

3 月份通脹年率達到 8.5%，為 1981 年以來的最高水平，而 GDP 增長在 21 年第 4 季度達到 7%，預計將在 22 年第 1 季度急劇放緩至僅 1.7%。雖然還沒有完全處於衰退水平，但如此幅度的放緩將會產生影響——尤其是當它與代際高通脹相結合時。

儘管當前的經濟形勢引發了投資者的擔憂，但美國銀行股票和量化策略主管 Savita Subramanian 建議投資者繼續看好金融股。在 Subramanian 看來，這些股票提供了一系列適合它們當前狀況的優勢。

“金融股受益於收益率曲線趨陡並受到收益率曲線趨平影響的傳統觀點似乎不再適用。在收益率曲線倒掛期間的市場拋售中，金融股有 40% 的時間跑贏，而在整個倒掛期間有 50% 的時間跑贏，”Subramanian 寫道。

Preferred Bank (PFBC)

首先，Preferred Bank 是加州的一家獨立商業銀行。該銀行擁有 10.1 億美元的市值，在全州設有 10 家分支機構，在紐約法拉盛還有一家。該銀行為中小企業、房地產開發商、專業人士和高淨值人士提供全方位的服務。

今年年初，Preferred Bank 報告了其 2021 年第四季度和全年的財務業績。根據 2640 萬美元的淨收入，該銀行的每股收益為 1.80 美元。每股收益同比增長 28%，高於 1.40 美元。該公司全年的增長也令人印象深刻。2021 年的淨收入為 9520 萬美元，每股收益為 6.41 美元，同比增長 37%。

穩健的財務業績支持了該銀行在 3 月宣布的股息，即 4 月 21 日支付的每股普通股 43 美分。年化至 1.72 美元，股息收益率為 2.4%。雖然收益率相對適中，但該銀行的股息因其可靠性而令人印象深刻——在過去兩年中已兩次提高股息，而優先銀行維持支付的歷史已有 8 年。

Janney 分析師蒂莫西·科菲（Timothy Coffey）認為，隨著美聯儲結束量化寬鬆政策，這家小型銀行的選址良好，可以帶來強勁的投資回報率。

“我們正在調整我們的每股收益預測，以預期更高的利率帶來的盈利能力好於先前預期……PFBC 的資產負債表對資產高度敏感，85% 的貸款組合與最優惠利率掛鉤，84% 的浮動利率貸款目前按底價定價。我們認為，短期利率首次上調 25 個基點可能會導致 9 億美元貸款和其他機構持有的約 8 億美元流動資產的收益率更高。我們估計這可能導致利潤率提高 10 個基點以上，”科菲認為。

科菲的樂觀前景使他對 PFBC 股票給予買入評級，他的 30 美元目標價意味著未來一年的上漲空間約為 35%。

華爾街似乎同意看漲的未來，因為最近五位分析師對該股票的評論都是正面的，支持強烈的買入共識評級。該股定價為 70.6 美元，平均目標價為 91.80 美元，使該股具有 30% 的上漲潛力。

Old Second Bancorp (OSBC)

接下來是 Old Second Bancorp，這是一家位於伊利諾伊州的銀行，在芝加哥地區經營。Old Second 的市值為 6.33 億美元，在美國人口第三多的城市擁有 29 個分支機構，以及 70 多個 ATM 機。該銀行為商業和消費者客戶提供通常的全方位服務，並受益於其位於中西部最大的金融、商業和交通中心的位置。

去年 12 月，Old Second 完成了與 West Suburban Bancorp 的合併，有效地將較小公司的分支機構和資產整合到 Old Second 的網絡中。該交易以現金和股票形式進行，價值 2.97 億美元。

在上一季度報告的 21 年第四季度，Old Second 的淨利息和股息收入為 2860 萬美元。環比增長 600 萬美元，即 26.7%，同比增長 480 萬美元，即 20%。該公司在 1 月份批准了每股普通股 5 美分的股息，並在 2 月份支付了股息。股息適中，收益率僅為 1.4%，但在過去 13 年中，Old Second 一直保持可靠。

Manuel Navas 在投資公司 DA Davidson 的報導中寫道：“OSBC 在我們的 Mids 報導中篩選為對資產最敏感的銀行，其 10K 披露表明聯邦基金增加 100 個基點給 NII 帶來了 +19.5% 的收益利率......當我們對 2022-2023 年美聯儲加息 8 次（與之前的 4 次）以及 10 年期收益率分別在 22 年達到 2.50%、23 年達到 2.75% 和 24 年達到 3.00% 的新利率預期進行疊加時，我們預測的 NIM 將迅速擴大。”

“我們認為年初至今的優異表現低估了 OSBC 的極端資產敏感性，但也低估了 OSBC 在擴大其貸款團隊以推動高於同行的貸款增長方面取得的實質性進展。這些因素結合起來支持我們向上修正的估計中改善的、高於同行的回報狀況，這證明了更高的估值是合理的，並且應該推動共識更高，”分析師補充道。

為此，納瓦斯給予 OSBC 股票買入評級，他 22 美元的目標價意味著未來 12 個月上漲約 54%。

Mercantile Bank Corporation (MBWM)

我們將與一家位於密歇根州大急流城的公司合作。商業銀行擁有價值 52 億美元的資產、44 家銀行辦事處和 5.342 億美元的市值，為其所在地區的企業、消費者和政府客戶提供服務。服務包括存款和支票賬戶、健康儲蓄賬戶、個人和商業貸款以及抵押貸款。

1 月份，Mercantile 公佈了 21 年第四季度和 2021 年全年的業績，稱這些報告“強勁”。該公司季度每股攤薄收益為 74 美分，同比下降 14%，但全年每股收益為 3.69 美元，較 2020 年增長 36%。據報導，該年度的總淨收入為 5900 萬美元，而上一年為 4410 萬美元。

全年收益是由商業貸款和住宅抵押貸款部門的穩健增長推動的。該銀行報告稱，截至 2021 年 12 月 31 日，手頭有 9.75 億美元的現金和流動資產。同比增長 55%。

現金資產和全年盈利增長支持了該銀行的股息，股息上調 3% 至每股普通股 31 美分。這給利益相關者每年支付 1.24 美元，收益率為 3.6%。

五星級分析師丹尼爾·塔馬約（Daniel Tamayo）為雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）報導股票時認為，MBWM 提供了令人信服的風險回報。他寫道，“[鑑於]我們認為銀行的基本面前景沒有改變，而市場繼續預期未來兩年會出現有意義的加息，我們認為股票提供了一個令人信服的購買機會，並且在這個價格上有很大的上漲機會. 鑑於其具有吸引力的足跡和理想的存款基礎，我們繼續看好該公司的長期前景，並相信強勁的有機貸款增長和資產敏感性將推動近期的優異表現。”

預計這裡的增長，Tamayo 將這些股票評為強力買入，並設定了 44 美元的目標價，這意味著該股有 30% 的上漲空間。

Tamayo's 是這家小型銀行有記錄以來唯一的分析師評論，目前的交易價格為每股 33.71 美元。